苏酒调研：行业去库存周期近尾声 关注消费新趋势

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 调研基本情况：东方财富证券赵国芳带队，三天走访江苏市场，访谈企业销售决策领导、退休高管、酒企经销商共超45人，聚焦行业周期与企业决策分析。 2. 行业周期判断：白酒行业去库存周期接近尾声，经销商、终端库存稳定，无抛货甩货压力；价盘基本稳定，多数价格带找到放量合理价格，无大幅降价内卷；行业整体处于L型底盘状态，向上弹性缺乏强支撑，无带动行业上行的核心增长点。 3. 消费趋势变化：政策约束持续下，月底消费逐步成为新方向，消费场景与群体发生变化，目前多数企业未主动围绕新消费画像、场景调整，存在盲目低度化等策略偏差。 4. 酒企与市场情况：高端酒、品牌酒销售正常，如今世缘、茅台出货量稳定；部分品牌存在停价、动销压力，小酒厂生存困难；今世缘、迎驾贡等酒企靠消费者口碑实现群体转移。 5. 贵州茅台业绩前瞻：二季度利润下降由高基数、提价未充分体现、淡旺季等因素导致，无实质性风险，三、四季度及明年将进入增长通道。二、投资线索 1. 关注推进消费适配调整的酒企，低产酒板块（如今世缘、迎驾贡、金徽酒、古井贡酒）仍具备进攻性，适合中长期配置加仓。 2. 茅台中报低预期、相关减持等负面因素是加仓机会，茅台股价下跌可果断买入。 三、风险与关注 1. 白酒行业整体消费需求疲软，人口结构、消费习惯变化仍对行业形成压力。2. 酒企竞争内卷仍存，后续或有局部价格动作；小酒厂生存压力可能进一步加剧行业竞争。