美股光互联Q2财报总结：AI驱动的架构与速率升级

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 参会人员为开源证券专业投研人员，会议聚焦美股光互联龙头罗曼腾、口讯人及相关产业的26Q2财报分析，主线为AI算力扩容推动光互联从速率升级向架构升级过渡。2. 罗曼腾26Q2收入同比增109%、环比增24%，毛利率50.4%，下季度收入指引超预期8.7%，高端产品占比提升，验证行业高景气。3. 口讯人26Q2收入同比增33%（剔除出售业务后增42%），毛利率40.2%，数据中心业务拉动全部增速，下季度指引超预期7%，27年末有望单季收入超30亿美元。 二、关键行业趋势 1. AI算力驱动光互联从800g向1.6t升级，NPO、CPO等架构路线将与可插拔产品长期共存，并非简单替代。2. 两家公司对CPO/NPO客户需求反馈积极，否定CPO需求推迟的极端判断，CPO供应链前置准备与终端部署曲线存在时间差。3. 超高功率CW激光器、1.6t模块、硅光等环节价值提升，磷化铟产能扩张加速，半导体供应能力成核心壁垒。 三、投资线索与梯队 1. 确定性主线：1.6t模块、200g每线的EML、超高功率CW激光器、磷化铟产能扩产，业绩可通过季度收入毛利率验证。 2. 弹性主线：ELS、NPO/CPO光引擎、硅光PIC、先进封装，需跟踪客户认证、订单等节点。 3. 细分梯队：第一梯队（1.6t模块等，收入验证直接）、第二梯队（光引擎等，弹性大节奏依赖认证）、第三梯队（OCS等，空间大短期看订单）、防守方向（可插拔1.6t、EML等）。四、风险与关注 1. CPO系统级部署节奏慢于预期，可能影响相关环节盈利兑现。2. 扩产规模与客户集中度较高，需警惕产能消化不及预期风险。3. 需区分组件需求与终端系统部署节奏，避免用CPO延迟标签误判全链景气度。