2026年8月险资配置策略研究会议纪要

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 非银金融团队2026年8月聚焦保险资金运用研究，含保险资管调研、2026年二季度险资权益配置数据等，提出红利为锚成长作帆的配置逻辑 2. 2026年二季度险资权益配置中，股票占比约10.5%、基金占比约5.6%，整体权益配置比例提升，但结构分化：红利资产承压、成长资产表现较好，险资整体配置态度谨慎，仅在权益配置上趋向上限并进行结构调整 3. 险资面临低利率约束：负债端久期长，利率下行易引发资产不足、利差损风险；监管层通过压降负债成本，将传统寿险边际成本控制在约2%、分红险保底1.75%，同时通过提升浮动收益产品占比调整负债结构 4. 会计准则I9与I17联动，推动险资将高分红、高股息资产划归OCI账户以缓解业绩波动影响；国家队（汇金、证金）在市场恐慌时提供支持，为险资创造了抄底机会 5. 海外经验方面，美国险资依托401K计划将权益配置占比提升至约40%，为资本市场提供长期资金；日本险资则转向长期护理险布局、通过出海配置分散利率下行风险 6. 国内险资总资产超40万亿，权益类（股票+基金）约6万亿，险企配置分化：平安侧重OCI账户下的银行类资产，太保偏好公用事业等红利资产，人保采用哑铃型配置结构，泰康与华泰侧重成长方向 7. 2026年下半年险资配置建议：适当增加中证红利资产（股息率约5%），均衡成长方向（分散 8. 负债端成本下降后，权益资产将成为险资核心配置抓手，当前高票型资产不足，需加大高股息资产配置力度 9. 国内险资配置需结合负债及股东结构分析，重点关注平安、太保、人保、泰康、华泰五类保险机构的配置特点 10. 险资应构建哑铃型配置结构：一头配置红利资产（当前行业占比仍不高），另一头配置成长性资产，需规避微盘资产（容量不足）及海外配置额度有限的标的 11. 新的配置主线或悄然孕育于国内内需、Smart Beta赛道、偏成长性新方向，旧方向抱团预计需要1-2年消化，国信策略团队有相关专项研究二、风险与关注 1. 利率下行引发利差损风险：险资负债端久期长，利率持续下行可能导致资产收益无法覆盖负债成本，影响险企盈利能力 2. 权益配置结构分化风险：当前红利资产承压，成长资产表现波动，险资过度集中某一类资产可能面临波动加大的风险 3. 赛道拥挤风险：AI等成长赛道若出现过度抱团，可能导致估值泡沫，后续调整风险上升 4. 微盘股流动性风险：微盘股容量不足，配置时易出现流动性问题，难以实现大额资金的进出 5. 海外配置额度限制：险资海外配置额度有限，可能影响出海策略的落地与效果三、投资线索 1. 红利资产：中证红利资产（股息率约5%），包括平安OCI账户下的银行类资产、太保偏好的公用事业等红利资产2. 成长资产：AI赛道（需分散配置）、出海方向、医药健康方向，泰康与华泰侧重的成长标的3. 其他方向：黄金投资等出海策略相关标的