申万宏源交运：DSP生意模式研究及极兔海外扩张分析

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本次为申万宏源交运全球物流半月谈第9期，主题为DSP是否为优质生意模式，以北美独角兽UniUni为参照探讨极兔海外扩张的借鉴意义 2. DSP全称配送服务伙伴，核心是将最后一公里配送外包，不持有车辆、不雇佣司机，通过按妥投件数结算实现成本弹性化，适配海外电商季节性波动3. DSP模式代表企业UniUni为加拿大总部的北美独角兽，疫情后转向电商末端配送，当前日均件量超100万件，拥有超10万名注册司机、100余个分拣中心，客户以Shein、Temu等跨境电商为主，隐含估值约10亿美元 二、DSP模式优劣势及与其他模式差异 1. 核心优势：轻资产快速扩张、运力弹性适配旺季旺季、风险下沉至承包商层2. 核心劣势：管控力弱、服务一致性参差、客户集中度高、存在司机身份认定的合规风险3. 与其他模式差异：区别于亚马逊专属车队式DSP，UniUni为整合市场存量运力；区别于国内共配的横向多品牌共享，DSP为单一平台纵向外包；区别于京东物流海外重资产全链路，DSP为轻资产外包 三、极兔海外扩张相关分析 1. 极兔海外扩张采用双轨制：墨西哥、巴西为重资产模式，日均件量达百万级；哥伦比亚为轻资产模式，依赖本地外包代派 2. DSP模式对极兔的借鉴意义：低客单电商密集区域可降低前期亏损，需坚守服务稳定性，合理分配轻重资产投入四、结论 1. DSP是阶段性优质生意模式，非全场景通用，需满足件量密度高、平台管控力强、货源多元的前提2. 看好极兔在新兴市场电商高增速红利下，结合DSP模式优化布局，实现业绩持续兑现