- 核心观点:央行维持宽松基调,重在落实逆周期调节,降准降息未明确提及。海外主要经济体货币政策调整带来的影响以及国内通胀水平对货币政策的约束均有限。
- 关键数据:央行操作利率区间收窄为政策利率加减25个基点,触发条件改为DR001持续突破临时正/逆回购操作利率时启动。已有参考DR001定价的贷款落地。
- 政策分析:央行持续引导市场对金融总量指标的认识,强调金融支持实体经济的质效提升,而非单纯规模扩张。
- 投资策略:2026年政策改革有望推动新旧动能平稳转换,市场高股息风格仍有阶段性机会。银行股整体营收端增速持续改善,但利润改善弹性小于营收。建议优选稳健性品种,关注优质区域行和低估值股份行的投资机会。
- 风险因素:宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策对净息差负面影响、监管政策收紧等。