蔚蓝锂芯26H1业绩点评-20260817

Q2业绩位于此前预告中值附近、符合预期公司26Q2营收27.05亿元（同比+35.32%，环比+25.63%），归母净利润3.15亿元（同比+64.68%，环比+60.98%），扣非归母净利润3.07亿元（同比+47.55%，环比+57.42%）；公司Q2业绩位于此前预告中值附近，符合市场预期 锂电池单颗利润约1元、产品结构改善推动盈利提升 分拆来看：预计Q2锂电业务利润2.2e，LED贡献4kw，金属物流贡献约5kw。26H1公司锂电池出货量约4亿颗，单颗利润0.85元；单Q2锂电池出货约2.25亿颗，环比+29%，测算单颗利润约0.98元，环比提升约3毛，主要系全极耳产品量产带动产品结构升级 BBU业务加速放量、直供比例提升放大盈利弹性 H2公司BBU有望加速放量，预计Q3/Q4出货分别有望达到2kw/5kw颗，其中Q4包括1.5-2kw颗直供订单，单颗盈利预计超1美金，有望显著提升盈利弹性。展望2027年，整体BBU出货目标有望达到1.5-2亿颗，其中代工7kw颗，直供+联合开发8kw+，直供比例讲进一步提升 预计26/27年全年利润有望达到15e/25e，对应估值分别为22/13x；从日韩电池企业Q2财报中看，多数均提到海外BBU产业趋势明确，成长性显著，公司在国内技术和商务卡位优势领先，维持推荐！