蔚蓝锂芯2021年年报点评：业绩高增符合预期，产能释放承接需求

维持“增持”评级。考虑锂电池产能投放及下游需求增长潜力，上调2022-2024年EPS至1.02（+0.35）、1.55（+0.68）、2.01元，参考同类可比公司给予公司22年28PE，上调目标价至28.56元。 业绩符合预期。公司2021年实现营收66.8亿元，同比增长57.8%，归母净利润6.70亿元，同比增长141.1%，扣非后归母净利润5.83亿元，同比增长215.1%；其中Q4收入为19.33亿元，环比+16.2%，归母净利润为1.65亿元，环比基本持平。 “无绳化+国产替代”拉动锂电池出货量快速上升。2021年公司实现锂电池出货量3.9亿颗，同比增长65.3%；营业收入26.7亿元，净利润5.4亿元，全年净利润率19.8%，单颗盈利1.36元。预计公司22年锂电池产量将达到7亿颗，至年底形成12.5亿颗产能。我们认为，随着186502.5ah和21700产品出货占比提升，公司整体产品结构有望优化，在锂电材料价格高企下对利润率2和盈利能力形成支撑。 LED和金属物流业务稳步提升。2021年公司LED实现营收12.83亿元，同比增长49.3%，高端产品背光产品销量同比增长约400%，贡献净利润1849万元。金属物流作为公司传统主业实现营收27.14亿元，同比增长40.8%，净利润1.78亿元，同比增长50.8%。随着公司MiniLED等高端产品陆续起量和金属物流在新能源汽车、5G等新兴领域份额稳步提升，2022年相应业务仍有望保持持续增长。 风险提示：锂电新增产能释放不及预期，原材料大幅涨价