天风通信 光互联8月持续打气强call

1、观点：AI长期叙事和FCC制裁的担忧已消化相对充分，市场筹码做了再均衡，而光互联头部厂商位置/估值处于低位。 北美AI硬件已经开始进入财报陆续披露窗口，观察股价也是正反馈阶段，我们判断随着8月底旭创/英伟达/Marell/博通等硬件龙头公司披露财报和指引，#月底有望迎来中美AI硬件的共振行情。# 2、光互联：#Scale-across、scale-out、scale-up再到未来scale-in，光互联不断有增量应用场景，同时内生盈利能力持续提升显著抗通缩属性。 #格局：#从关键物料锁定和新技术迭代看，格局会呈现强者恒强，#未来轻相干、硅光调制、薄膜铌酸锂、先进封装等核心技术，会持续构筑行业高门槛。 #短期，Rubin上修拉动1.6T光模块显著上修，同时NPO明年开始明确放量；#中长期：2.4T、3.2T、XPO、Scale-in等新技术含量更高的产品打开更大市场空间。 #NPO：从今年3月OFC只有旭创新易盛在强势站台NPO，到近期财报窗口期，#Cohr和Lite电话会议都已明确数家NPO的大厂订单需求，认可未来大的增量市场空间。NPOscale-up 3.2T和6.4T迭代为主，#GPU：NPO：CW光源拉动关系为1：4：32，英伟达除了CPO也明确推进NPO并且开始释放部分需求订单。国内外CSP大厂更是对NPO更为青睐。 #CPO：也是未来确定性新技术，NV量产推进带来积极催化，#和NPO一样对光引擎、光芯片、mpo和fau都会带来量和价增的弹性空间。 #重点推荐:旭创、新易盛、天孚、东山、剑桥、源杰、永鼎、博创、华懋、光库、长光、仕佳、罗博特科、天通、安孚、太辰光等 ☎天风通信团队