申万零售社服 华住集团26H1业绩速览及业绩

一、核心财务表现

• 营收：131亿元，同比增长11.0%，Q2单季71亿元，同比增长10.8%，淡季表现良好。
• 归母净利：24亿元，基本持平，Q2 16亿元，同比增长2.1%。
• 调整后EBITDA（Q2）：27亿元，同比增长17%，HWC经调整EBITDA利润率38%，同比大幅改善。
• 中期股息：每股0.087美元（约2.75亿美元），同时批准3年25亿美元股东回报计划。

二、业务结构：轻资产深化

• M&F（管理及融资）：收入66亿元，同比增长25.2%（Q2单季36亿元），占比持续提升，已超过租赁业务。
• L&O（租赁及运营）：收入60亿元，同比下降3.3%，持续关闭低效直营店，主动优化资产结构。
• HWC（华住酒店集团）：收入109亿元，同比增长13.8%（Q2同比增长14.9%）。
• HWI（华住国际）：收入22亿元，同比下降1.4%（Q2同比下降5.8%），HWI Q2经调整EBITDA微利。

三、运营指标

• HWC Q2：ADR 298元（同比增长2.6%），OCC 79.8%（下降1.2个百分点），RevPAR 238元（同比增长1.1%）。
• HWC同店RevPAR：同比下降3.0%（ADR基本持平，OCC下降2.4个百分点），老店压力仍存。
• HWI Q2：ADR 139美元（同比增长0.9%），OCC 70.5%（下降3.5个百分点），RevPAR 98美元（下降3.8%），受中东局势拖累。

四、门店扩张

• 全球在营：13,539家/ 133.5万间客房，同比增长13%。
• Q2新开：HWC 498家（497家加盟），关闭176家，净增322家。
• 待开业管线：3,089家（同比/环比双增长），中档及中高档为主。
• 全年目标：新开2,200~2,300家，维持不变。

五、全年指引上调

• 集团收入增长：4%~8%（原2%~6%），上调2个百分点。
• HWC收入增长：7%~11%（原5%~9%），上调2个百分点。
• M&F收入增长：16%~20%（原12%~16%），上调4个百分点。

⚠️ 风险提示

1. 同店RevPAR持续为负，老店入住率下滑尚未企稳。
2. 直营租赁业务持续收缩，短期拖累收入增速。
3. HWI受地缘政治及东南亚爬坡期影响，短期EBITDA仍有压力。

业绩交流链接：https://edge.media-server.com/mmc/p/3gwfteju/ 联系人：赵令伊/杨光