多地绿电直连细则落地 绿电消纳新业态推进

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 长江证券研究所张伟华团队2026年8月17日电话会梳理，截至8月中旬，福建、上海、山东、广东已出台多用户绿电直连地方文件，内蒙古、吉林发布相关征求意见稿，政策从国家层面界定进入项目落地阶段。 2. 各地项目空间边界有差异：陕西、山东不限直连线路长度、跨地市可联合申报；福建要求有清晰连续地理边界；广东限定同地市布局，共性为电源与负荷就近匹配。 3. 项目准入共性为负荷侧以园区、产业集群为主，发电侧差异明显：陕西、吉林为存量新能源预留转换路径；福建支持未接公用电网的新能源；浙江不支持已获系统批复的新能源项目转换，中西部新能源消纳压力大的地区或放宽存量项目态度。 4. 中国算力与绿电绑定的核心动因是绿电消纳困难（当前消纳率约92%，中西部消纳问题突出，带动绿电现货电价下行）、算力硬件成本高，需低用能成本对冲。 5. 绿电直联重构绿电商业模式：收入从单一上网定价扩展为多元收入，电价可预期，估值逻辑向算力基础设施运营商靠拢。 6. 中国针对新能源的政策脉络：十五五规划新能源装机目标保守，鼓励特高压等输电通道建设，更强调调节能力配套；对比十三五通过特高压、项目管控解决新能源消纳问题，本轮或需两到三年绿电供需改善。 7. 绿电运营商资产收益率有望止跌筑底，板块估值或先行修复。二、投资线索 1. 首选港股绿电标的，估值极低（平均PB约0.6倍），支撑股息率，如港股能源、中国电力等。 2. A股沿海绿电标的，无电价下跌风险，受益于绿色消费、算链协同推进，核心关注福建的福能股份、中煤能源等。3. A股估值压缩极致的绿电标的，或随政策强预期兑现有波段投资机会。三、风险与关注 1. 绿电现货电价持续下行、新能源消纳压力加大，影响绿电运营商盈利。2. 算力硬件成本下降不及预期，或难有效对冲绿电商业模式重构前的劣势。