公用事业行业周报：煤电兜底定位强化，就近消纳新业态提速

煤电兜底定位强化，就近消纳新业态提速 公用事业行业周报（2026/8/3~2026/8/7） 核心观点 ⚫新型电力系统"十五五"规划政策重心转向"电量消纳"，源网荷储发展路径清晰。8月3日，国家发改委、国家能源局印发《新型电力系统建设"十五五"规划》，确立到2030年非化石发电量占比50%、新能源高水平消纳28亿千瓦以上、区域分三档设置新能源最低利用率标准。电源侧：“风光水火核”有序建设，煤电转型承担兜底调节职能。煤电：向"支撑调节性电源"转型。到2030年60万千瓦等级及以上清洁高效煤电机组占比提高10pct以上，主要关注灵活性改造（热电联产机组最小发电出力达到40%以下）和低碳化改造（低负荷运行工况的煤耗增幅控制在25%以内）。新能源：推进风光储一体化、风光+生物质多能互补；科学确定沿海核电基地布局和建设时序。核电：规划明确2030年核电装机约1.1亿千瓦。水电：到2030年常规水电装机达到4.1亿千瓦左右，并强化顶峰、调节与稳定支撑能力，拓宽出力可调节范围与灵活性。负荷侧：由被动用电向主动灵活互动转变，推动新能源就近消纳新业态发展。《规划》提出，到2030年需求侧削峰能力超1亿千瓦，占最大负荷比重由2025年的3%以上提升至5%以上；虚拟电厂最大调节能力超5000万千瓦（2025年1685万千瓦）；积极推动绿电直连、智能微电网等新能源就近消纳新业态发展，满足算力设施、工业园区、高耗能及外向型企业等绿电消费与供电保障需求。 孙辉贤执业证书编号：S0860525090003sunhuixian@orientsec.com.cn021-63326320 孙怡萱执业证书编号：S0860525110002sunyixuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫协议达成≠海峡开放，供应紧平衡已成定局，我们维持气价中枢高于冲突前的判断。近期气价高位回落，主要系"协议接近敲定"预期兑现后的获利了结与局势阶段性缓和，并非风险溢价的实质性消退。海峡"立即开放"仍是伪命题，红海封锁未解、美方制裁同步加码，供应端紧平衡的结构性支撑并未动摇。中期看，卡塔尔受损产能恢复期长达3-5年，扩产计划延后，结构性供应缺口难以快速弥合，此前市场预期的供应过剩已基本被抹平，气价中枢将维持在系统性高于冲突前的水平。 用电需求旺盛延续，电力供需局部偏紧：公用事业行业周报（2026/7/27~2026/7/31）2026-08-03公用事业筹码结构优化，底部防御属性凸显：公用事业行业周报（2026/7/20~2026/7/24）2026-07-26气温扰动6月电量，公用事业防御属性凸显：公用事业行业周报（2026/7/13~2026/7/17）2026-07-19 ⚫低位公用事业防御价值凸显，资产有望迎来价值重估。8/3~8/7申万公用事业指数-0.7%，跑输沪深300指数3.0个百分点，跑输万得全A指数6.1个百分点。 投资建议与投资标的 投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价；3）全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，我们预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。 ⚫燃气：地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气(300483，买入)、新天然气(603393，买入)。 ⚫水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，买入)、川投能源(600674，买入)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。 ⚫火电：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪，未来火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升。推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：宝新能源(000690，未评级)、粤电力A(000539，未评级)、豫能控股(001896，未评级)。 ⚫核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。 ⚫风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，买入)。 风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。 目录 电价：广东现货电价上涨...................................................................................................4动力煤：国内煤价上涨，港口库存下降..............................................................................6天然气：国际天然气价格下跌............................................................................................9水文：出库流量下降.........................................................................................................10 上周行情回顾...............................................................................................10 行业表现..........................................................................................................................10个股表现..........................................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：3Q26以来广东省日前现货电价均值同比+17.7%（单位：元/兆瓦时）..............................4图2：江苏省日前现货电价周环比+11.9%（单位：元/兆瓦时）...................................................4图3：3Q26以来山西省日前现货电价均值同比-13.5%（单位：元/兆瓦时）...............................4图4：7M26山西省中长期交易电价同比-2.5%（单位：元/兆瓦时）............................................4图5：上海市日前现货电价周环比-1%（单位：元/兆瓦时）.........................................................5图6：内蒙古实时电价周环比+15.5%（单位：元/兆瓦时）..........................................................5图7：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比+2.9%...........................................................6图8：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比基本持平.......................................................6图9：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比+27.9元/吨..........................................................7图10：印尼煤与秦港煤价差周环比+3.9元/吨..............................................................................7图11：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比+2.2元/吨................................................................7图12：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+1元/吨....................................................................7图13：秦皇岛港煤炭库存周环比-3.1%........................................................................................7图14：中国主流港口煤炭库存周环比-2.6%.................................................................................7图15：全国25省电厂煤炭库存量周环比-3.6%............................................................................8图16：全国25省电厂日耗煤量周环比-7.6%...............................................................................8图17：荷兰TTF天然气价周环比-6%..........................................................................................9图18：美国NYMEX天然气价周环比-4.3%.................................................................................9图19：中国LNG出厂价周环比基本持平.....................................................................................9图20：中国进口天然气到岸价周环比基本持平............................................................................9图21：3Q26以来三峡平均出库流量同比-14%..........................................................................10图22：本周三峡水库平均入库流量同比+36.7%....................................................