申万宏源交运航运专题：巴拿马运河拥堵催化 油轮干散货走高

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 目前美股游轮、干散货板块创近期新高，核心催化因素为巴拿马运河拥堵情况加剧，叠加厄尔尼诺影响运河水量，拥堵问题暂无解，相关运价大幅上涨。 2. 厄尔尼诺最新预测概率达90%以上，巴拿马运河因2023年拥堵已提前采取限制吃水、存水措施，插队费率暴涨，气体船、LPG船竞价创400万以上纪录，Q4及明年粮食运输或受影响。3. 美股原油轮、干散货运价期货因拥堵持续贴水修复，盈利预测将进一步上修，当前全年盈利预测7万，而市场实际成交已达12万甚至三四十万。二、投资线索 1. A股标的：首推松发股份，其有少量2028、2029年船位，产能订单有进一步上升空间；建议关注招商轮船、海丰国际、东方航空物流、中国船舶。2. 美股标的：建议关注喜马拉雅航运（HSHP）、CMB Pac（干散货占比高）、UC Onat（苏伊士邮轮占比高），建议关注美股LPG相关公司。3. 造船板块：优先关注松发股份，中船防务（港股）三季度业绩有望追平行业，中国船舶或有高股息资金关注；扬子江造船业绩亮眼，相关船厂估值有上修空间。 三、风险与关注 1. 巴拿马运河拥堵程度或不及预期，厄尔尼诺影响的降水情况存在不确定性。2. 全球航运需求复苏节奏不及预期，或导致运价上涨动力减弱。3. 相关政策变动、地缘局势变化可能影响航运及造船行业。