电力设备行业深度：量产拐点将至，具身智能等新兴场景或加速固态电池商业化

电力设备 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 产业发展：政策与资本双向驱动共振，2027年或成关键节点。在全球能源低碳化转型背景下，传统液态锂电池在能量密度与安全性上逐步逼近理论极限，固态电池兼具安全性高、能量密度突出、温度适配范围广、循环寿命更长等多重优势，有望成为下一代储能技术升级的核心路线。1）政策层面自上而下形成完整扶持体系，2025年以来顶层设计密集落地，工信部将固态电池列为重点攻关方向，国家能源局明确攻关长寿命、宽温域关键装备，财政部出台差异化消费税政策，明确2026年9月至2028年底对固态电池免征消费税，通过税收杠杆强力助推产业化。与此同时各省市积极响应配套落地地方产业政策，上海、江苏、珠海等多地落地专项规划，配套资金、科研平台攻坚固态电池核心技术。2）资本端产业投融资热度持续升温，仅26年上半年固态电池领域投资项目就超40个，多只产业基金密集设立，覆盖从关键材料研发到全产业链并购整合，为技术工程化与产业升级提供充足资本保障。3）量产节奏行业形成共识，当前行业已形成由半固态向全固态循序渐进的清晰路径。产业普遍预期2026年半固态电池率先迈入商业化周期，至2027年，宁德时代、比亚迪、国轩高科等多家头部企业规划实现全固态电池小批量量产或示范装车，产业化节奏显著提速。 研究助理 资料来源：德邦研究所，聚源数据 技术路径：三大技术路线竞逐，硫化物有望成为长期终极主线。固态电池技术路线主要分为硫化物、氧化物、聚合物三类。氧化物路线凭借高机械强度与化学稳定性，成为半固态电池过渡期的优选方案，宁德时代、清陶能源等头部企业已实现装车验证；聚合物路线柔韧性佳但室温导电率低，多作为柔性场景辅助配套；硫化物路线拥有最高的室温离子电导率（可达10⁻² S/cm级）及宽电化学窗口，最适配车载高能量密度与快充需求，是全固态电池的长期核心赛道。 相关研究 1.《《新型电力系统建设“十五五”规划》点评-锚定转型目标，全链迎来机遇》，2026.8.4 2.《《可再生能源发展“十五五”规划》点评-扩量提质 明确，打开成长 空间》，2026.7.233.《四重驱动共振，可控核聚变进入快速发展期》，2026.7.134.《《新型能源体系建设“十五五”规划》点评-产业延续增长，未来能源可期》，2026.6.29 应用场景：下游应用分层渗透，车储为基本盘，低空、机器人等领域或先行放量。我们认为固态电池的商业化遵循“高成本容忍小众场景先行，大众市场随成本下行扩容”的逻辑：短期低空经济、具身智能、商业航天等未来产业场景预计率先落地；中长期新能源汽车、储能构成核心需求。新能源车需求占比约70%，海南2030年禁售燃油车打开区域增量；储能预计占比15%-20%，安全、长循环属性高度匹配储能行业硬性需求，长期需求空间充足。 产业链：价值有望依次释放，设备与材料率先受益。固态电池产业链价值预计将分阶段释放。设备端，因干法电极、等静压、叠片等新工艺引入，产线改造比例高达80%-90%，单GWh设备价值量约为液态电池的3-5倍，将最先受益于中试线及量产线建设高峰，市场增速亮眼；材料端，固态电解质（尤其是硫化物）与硅基负极是核心增量环节，随着半固态向全固态迭代，电解质出货量结构或将发生根本性逆转，硅基负极凭借高比容量成为负极主流选择，有望迎来市场快速扩容；电芯端，制造壁垒最高，头部电池企业凭借技术积累与规模优势有望长期主导市场格局。 投资建议。固态电池产业化拐点渐近，建议优先布局确定性高的上游环节：一是设备端，关注干法电极、等静压设备等价值量显著提升的环节；二是材料端，聚焦硫化物电解质、硅基负极等核心增量材料。中长期建议关注具备核心技术储备、深度绑定头部车企的电池集成龙头。 风险提示：固态电解质界面阻抗等核心技术突破不及预期，国内产业化面临专利布局挑战，其他新型储能技术路线竞争，下游需求不及预期。 内容目录 1.产业链质变，固态电池进入发展关键期.......................................................................51.1.固态电池综合性能整体优于传统液态锂电...........................................................51.2.政策+资本双向加持，产业发展环境持续向好.....................................................71.3.产业化持续推进，头部企业落地顺利..................................................................92.三大电解质对比：三大技术路线竞逐，硫化物有望成为长期终极主线......................112.1.固态电池工作原理与量产核心痛点....................................................................122.2.三大主流技术路线分析......................................................................................132.2.1.氧化物路线：半固态过渡的优选方案.......................................................132.2.2.硫化物路线：全固态长期核心赛道...........................................................152.2.3.聚合物路线：柔性配套辅助路线...............................................................162.3.三条路线综合性能对比，硫化物适配车载长期需求..........................................173.下游应用分层落地：高端场景先行，车储为核心增量...............................................183.1.未来产业：低空经济、人形机器人、商业航天或率先应用固态电池.................193.2.新能源汽车：固态电池第一大需求场景............................................................213.3.储能系统：第二大应用赛道，安全属性高度匹配行业需求...............................224.固态电池全产业链拆解，三大环节价值有望依次释放...............................................224.1.设备端率先受益，产线改造空间广阔、市场增速亮眼.......................................234.2.材料体系全面革新，电解质、硅基负极迎来增量..............................................244.3.电芯制造壁垒最高，头部电池企业有望长期主导市场.......................................255.风险提示....................................................................................................................26 图表目录 图1：液态电池和固态电池示意图....................................................................................5图2：固态电池相较于液态电池的全方位性能提升..........................................................6图3：2017-2026H1年固态电池行业投融资数量.............................................................9图4：2025-2035年全球固态电池市场规模（亿美元）.................................................11图5：全固态锂离子电池结构以及充放电过程锂离子传输示意图..................................12图6：固态电解质的性能及结构要求..............................................................................12图7：常见氧化物固态电解质结构示意图.......................................................................13图8：硫化物固态电解质的类型及对应性能...................................................................15图9：硫化物全固态锂金属电池面临的界面挑战............................................................15图10：硫化物全固态锂电池全球企业布局.....................................................................16图11：固态聚合物电解质的结构...................................................................................16图12：聚合物路线的国内外企业...................................................................................17图13：硫化物电解质的轿车全固态电池量产时间预测...................................................18图14：固态电池应用场景..............................................................................................19图15：2025-2035年全球低空经济（eVTOL）固态电池需求预测................................19图16：2025-2035年全球人形机器人电池需求预测......................................................20图17：全球航空航天领域固态电池市场规模预测..........................................................20图18：2021-2025中国新能源汽车销售情况.................................................................21图19：2021-2025中国新型储能累计装机量.................................................................22图20：固态电池产业链.................................................................