钢铁周报：库存小幅去化，盈利率触底回升

核心观点 ⚫周期研判：库存小幅去化，盈利率触底回升。本周（2026年8月10日至8月14日）大盘指数维持震荡格局，钢铁板块尚未走出独立趋势，整体估值仍然较低，具备低位反弹动力。7月美国CPI数据显示，同比增速由6月的3.5%小幅下降至3.4%，符合市场预期，同时剔除食品和能源的核心CPI数据降至2.5%，显示美国通胀水平呈现温和回落态势，外围流动性紧缩预期小幅回摆。从国内情况来看，本周铁水产量端环比增速基本持平，而库存端钢厂库存和社会库存总量环比明显下行，我们认为可能主要原因在于本周台风扰动影响，导致部分到货库存无法完成入库登记，库存数据存在部分失真情况，但随着行业整体或将进入“金九银十”的需求旺季，整体钢材需求量或逐步走入触底回升的阶段。本周8月10日国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，提出到2030年，煤炭兜底保障能力进一步增强，优质先进产能比重进一步提升，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%，现代煤炭产业体系基本建成等目标。我们认为，煤炭行业作为钢铁的上游行业，煤炭行业的优化升级有利于稳定原料价格和供需格局，为钢材制造成本的稳定提供有力支撑。当前钢铁行业的基本面矛盾点仍然在于供给过剩，中短期行业供过于求的矛盾延续，但从中长期来看，随着政策指引行业供给端以绿色低碳转型为锚点推动产能减量、优化，供需格局有望持续结构性优化，钢铁板块的中期投资价值或值得关注。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005香港证监会牌照：BYB820yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320 黄雨韵执业证书编号：S0860125070019huangyuyun@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫供给维持同比收缩态势，看好钢铁行业估值修复。供给：本周铁水日均产量为238.20万吨，周环比上升0.07%，螺纹钢产量为183万吨，周环比下降3.82%；库存：本周库存小幅去化，库存合计环比下降1.49%；需求：本周钢材表观消费量合计上行，本周五大品种钢材表观消费量合计836万吨，环比上升5.97%，截止2026年8月14日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为80308吨，环比下降11.62%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2358元/吨，周环比下跌0.32%，本周钢企盈利率为33.77%，周环比上行1.74%；螺纹钢长流程成本周环比上涨0.15%，短流程成本周环比上涨0.64%，本周长流程螺纹钢毛利周环比下降10元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降26元/吨；价格：本周普钢价格指数上涨0.13%。随着钢企利润下滑、检修动力增强，铁水供给端维持可控。本周钢企盈利率小幅回升，但当前钢企盈利率仍处于下行区间。预计随着行业供需结构优化趋势，中期钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。 钢铁周报：成本边际下行，盈利有待释放2026-08-09钢铁周报：供需双降，钢价中枢下移2026-08-02钢铁周报：供给维持收缩，钢价低位震荡2026-07-26 投资建议与投资标的 ⚫建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 目录 1.周期研判：库存小幅去化，盈利率触底回升................................................52供给：限产结束后铁水产量小幅回升，但总体供给保持收缩可控................63库存：台风或影响入库数据，库存小幅去化................................................64需求：下游小幅回暖，金九银十旺季有望拉动需求.....................................75成本与盈利：成本走高实现支撑，盈利率结束下行.....................................96钢价：成本支撑，钢价小幅反弹................................................................127板块表现：上证综指、钢铁板块均下行.....................................................14风险提示......................................................................................................16 图表目录 图1：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................6图2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................6图3：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................7图4：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................7图5：五大品种钢材表观消费量合计（万吨）..............................................................................8图6：主流贸易商建材成交量（五日移动平均，吨）....................................................................8图7：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI..................................................................................8图8：中国电网、电源基本建设投资完成额..................................................................................8图9：中国房屋新开工面积、竣工面积（单位：万平方米）与累计同比（单位：%，右轴）.......9图10：中国汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）与累计同比（单位：%，右轴）....................9图11：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）...........................................................................9图12：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.......................................................................9图13：澳洲和巴西铁矿发货量（万吨）.....................................................................................10图14：45港口铁矿石库存量（万吨）......................................................................................10图15：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天）.......................................................................10图16：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）.............................................................................10图17：平均铁水成本（单位：元/吨）........................................................................................11图18：247家钢企盈利率（%）................................................................................................11图19：长流程、短流程炼钢成本对比（单位：元/吨）...............................................................11图20：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）.........................................................................11图21：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................12图22：中美国际市场螺纹钢价格................................................................................................13图23：中美国际市场热轧价格...................................................................................................13图24：中美国际市场冷轧价格...................................................................................................13图25：中美国际市场中厚板价格................................................................................................13图26：上证指数与申万钢铁行业指数.........................................................................................14图27：本周申万各行业涨幅排行榜............................................................................................14图28：钢铁板块收益率前十个股..........................................................