国金证券ABF膜技术与国产替代投资交流纪要

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 本次为国金证券专业投资机构电话交流，聚焦ABF膜方向，未构成投资建议。 2. 全球ABF膜市场规模此前预计2023年约100亿美元、2027-2028年约40亿美元，专家认为存在7-8折折扣，因应用场景变化、定义差异及大陆企业采用适配技术。 3. ABF膜竞争格局：日本未知数为龙头，积水化学、韩国厂商跟进；大陆企业研发活跃，分三个梯队，第一梯队获华为海思支持进展快，第三梯队跨界布局。 4. 技术壁垒：核心为配方壁垒，含潜伏型固化剂（有40年历史）、PET承载膜/OPP保护膜技术合作壁垒、工艺参数匹配及设备成本（nico设备650-800万，国内斯沃设备有优化空间）。 5. 国际厂商差距：积水化学较未知数差约2代，需1.5-2年；大陆较未知数差约3代，需2年以上，8-10层产品已应用，12层以上欠缺。 6. 价格与产能：2026年ABF膜量较2025年增25%-30%，未知数优先供给台湾、日资等，对其他客户涨幅或达30%-40%（用于劝退小客户），2026年主力产品为gl102，因CPU/GPU对低介电损耗需求升级迭代；国外厂商对台企ABF膜价格约每平方260-300元，对国内非上市载板厂约600-700元，国内IM类厂商价格为未知数的40%-60%，同一产品不同客户价格范围260-780元每平方；单个载板的ABF膜成本占比约为5%-7%。 7. 国产替代机会：国内TOP10封装厂已实现国产ABF膜从2023年6月试样到11月单点测试、2024年2-3月量产；国内一线载板厂快捷小批量出货T31、g叉九二，gl102在研发阶段，深蓝对标未知数产品；国内封装厂导入动力为国外材料采购难、技术服务响应慢，国内厂商服务快，且载板厂创新需求推动国产膜前期研发，因物料短缺及交互需求，国内厂商可微调工艺缩短验证周期，窗口期充足。 8. 其他进展：大尺寸ABF载板可提升膜利用率（如某江苏企业从68%提至75%-77%），降本约27%，但良率维持难度大；国内头部ABF膜企业预计2027年中下旬收入端将现明显拐点，部分企业产线需6-8个月稳定，国内载板厂对8-12层ABF膜验证较密集；PPFE加ABF膜搭配方案因PPFE本身不足需连接剂，虽理论可行但技术难度高，仍在深究阶段。二、风险与关注 1. 国内ABF膜厂商产能规模较小风险，工艺稳定性、品质管控问题尚未充分暴露，载板厂导入速度或不及预期。 2. 大尺寸ABF载板良率低会降低膜的用量需求，影响降本效果。 3. 12层以上ABF膜技术差距仍较大，需较长时间突破。