反弹行情正值中段

主要观点 8月17日市场大涨，其中上证指数上涨1.41%，创业板指上涨3.14%。全A成交2.40万亿，较上一交易日增加11%。电子（+4.61%）、通信（+4.19%）、机械设备（+2.89%）领涨，食品饮料（-1.87%）、传媒（-0.84%）、煤炭（-0.29%）领跌。风格方面，成长风格如科创200（+4.23%）领涨，红利风格如红利指数（+0.35%）涨幅相对靠后。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 策略分析师：刘超执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 海外算力硬件大涨、国内代表性标的中报业绩高增均对科技板块风偏形成提振 策略分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 海外算力硬件方向大涨、光模块限制出口预期阶段性缓和均提振科技股风偏。海外科技映射方面，8月16日，美股算力方向部分代表性标的大涨，如存储标的希捷科技、西部数据、美光科技分别上涨5.7%、4.4%、2.3%，今日日股存储标的铠侠上涨超15%，光通信标的如Lumentum、CPU标的如AMD分别大涨5.2%、6.5%。事件催化方面，8月初美国FCC的光模块禁令今日出现缓和预期。海外存储、光通信等代表性标的大涨，叠加市场对算力硬件出口的担忧边际缓和，均对国内科技板块形成积极提振。 生益科技半年报业绩高增。8月15日，生益科技发布半年报，2026年上半年营收同比增长50%、利润总额同比增长129%。PCB板块代表性个股业绩再度被验证高增。 反弹仍有空间，中期对AI算力抱有信心 本轮反弹仍将延续。在我们的成长产业周期判断框架中，当前市场已进入第二阶段上涨期，在该时期内，成长风格通常呈现出清晰的三段式节奏，即期初快速上涨→期中震荡→尾端加速上涨。在期初快速上涨结束后，行情进入期中震荡，并将紧随出现一波V型调整，即成长风格随后将先下跌后反弹，下跌和反弹的持续时间都在近一个月左右，幅度相当，甚至反弹期间有概率突破调整前的高点。我们自7月中旬以来多次强调，7月大跌属于期初加速上涨期后V型调整的下跌期，并且反弹即将来临且仍可抱有较大期待，8月科技股反弹也印证了该框架具备有效性。短期展望来看，成长风格本轮反弹有望持续1个月左右，有较大概率回升至接近6月高点的位置，当前反弹行情仅持续半个月左右，且距离6月高位仍有较大空间，因此我们认为本轮反弹仍有空间。 中期视角下算力方向也仍有上涨空间。成长产业周期第二阶段行情通常能持续8个月左右时间，创业板指涨幅能达60%左右，成长风格涨幅在40-50%，产业主线涨幅在70%及以上。从4月7日行情启动至今，创业板指、成长风格、通信、电子最大上涨幅度分别为39%、39%、65%、91%，4月7日至8月17日的区间涨幅分别为19%、18%、29%、47%，总持续时长仅4.5月左右，无论从持续时长、最大涨幅和区间涨幅对比历史规律情形看，仍有上涨空间，因此中期视角下也可对算力行情抱有信心。 成长科技仍是当下反弹行情的优势之选 展望后市，国内外环境整体稳定偏积极，A股反弹预计仍将延续，成长科技产业趋势主线亦是最优方向。配置思路上，AI产业链方兴未艾、高景气持续将在8月下旬的中报季中不断被验证。根据我们特有的成长产业景气周期投资节奏框架所示，当下正处第二阶段上涨期间中段震荡期降温调整后的反弹过程，参考历史类似情形，当下反弹有望持续1个月左右时间，较大概率将反弹接近前高位置。因此8月初以来的反弹行情行程及半，幅度近半，时间和空间均有潜力。而且在反弹过程中，成长科技方向弹性最佳。因此综合考虑下，重点推荐以下两条投资主线： 第一条核心主线是AI产业链上中游硬件方向的超跌反弹机会，建议重视算力中心环节：光模块、PCB、CPO。算力上中游配套环节：光纤、液冷、存储及半导体设备链、储能链、电源设备、数据中心等。 第二条主线是AI链扩散以及有催化的领域，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。该链条也多是AI产业链的延伸环节，如机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天、液冷、高端制造等辐射。机器人、游戏和软件是最有望承接AI算力主题扩散的下游方向。 风险提示 海外芯片半导体估值消化持续担忧；美伊形势再现反复扰动；美联储货币政策紧缩预期持续扰动美股；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。