股指期货周报

股指期货：市场震荡分化，板块轮动加速 上周，A股市场震荡分化，板块轮动加速，指数回升的过程中抱团集中度并不明显。上周，A股市场震荡分化，Wind全A上涨0.27%，日均成交额2.35万亿元。中证1000上涨1.18%，中证500上涨0.13%，沪深300指数下跌0.61%，上证50下跌1.5%。盘面小盘题材表现更强，显示出市场对于前期抱团股保持谨慎，在消费周期等题材偏弱的背景下，资金部分向小微盘股转移。此外，本周融资余额小幅上涨340亿元，并非近期回暖的核心因素，也显示出市场情绪相比6月更加保守稳健。在此背景下，短期市场快速回到前高的可能性偏低，预计以偏强震荡为主。 近期市场关注的重点是AI下游科技巨头资本开支的可持续性。一方面，市场关注巨额资本开支能否持续产生增量回报；另一方面，市场担忧在企业自由现金流转负后，企业能否承受高利率的融资环境。上述两个问题在7月最后一周均暂时取得了相对乐观的进展。下游CSP企业二季度云业务收入普遍超预期增长，其中GoogleCloud营收同比82%，AWS营收同比37%，Azure营收同比43%，AI业务确实推动下游企业相关板块收入快速增长。此外，美联储7月议息会议维持利率在3.5%至3.75%区间不变，相比与市场此前的激进加息预期稍显温和，为科技股估值的回升迎来窗口期。 1.1：A震荡分化，小盘强于大盘 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，A股市场震荡分化，Wind全A上涨0.27%，日均成交额2.35万亿元。➢中证1000上涨1.18%，中证500上涨0.13%，沪深300指数下跌0.61%，上证50下跌1.5%。 1.2：股债周内均小幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，做为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.71%，Wind全A估值涨至22.46倍。 1.3：大小盘估值中枢回归 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.4：融资余额小幅上涨，指数IV小幅回落 ➢融资余额周度回升340亿元；➢期权隐含波动率继续回落，1000IV收于27.26%；300IV收于17.19%。 2.1：指数板块轮动 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：主力合约基差贴水中等偏大 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：各指数净空头小幅回落 图表： 3.1：中证1000指数周度上涨1.18%，基差贴水年化收于10%至15%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度上涨0.13%，基差贴水年化收于9%至16%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度下跌0.61%，基差贴水年化位于7%至12%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度下跌1.5%，基差贴水收于5%至10%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融26Q1营收同比5.12% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融26Q1净利润同比11.88% 资料来源：Wind，光大期货研究所 3：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4：现金流量表 资料来源：Wind，光大期货研究所 5：各指数成长与盈利指标分化 6：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。