宏观周报：信用派生偏弱，债券融资支撑社融增长

海外宏观

• 美国通胀延续温和回落，7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%；生产端通胀（PPI）环比持平，同比上涨4.7%。
• 美联储9月议息会议按兵不动概率为66.9%，市场关注重点从“是否需要进一步加息”转向“高利率维持时间”。

国内宏观

• 7月社会融资规模增加14062亿元，同比多增2755亿元；人民币贷款减少3400亿元，同比少增2900亿元。
• 社融增长主要受企业债券、政府专项债券和未贴现银行承兑汇票拉动，信用派生偏弱。
• 人民币贷款分项显示，住户贷款同比小幅改善，企业贷款同比少增，信贷结构优化。
• M2同比回落至7.7%，M1同比维持4%，M2增速持续高于社融、贷款增速。

终端需求观察

• 螺纹、热轧板卷表需回升。
• 水泥磨机开工负荷环比下降，需求波动明显。
• 沥青开工率和出货量持续回升，库存下降。
• 浮法平板玻璃产能利用率平稳，价格略有上涨。
• 8月3-9日大中城市商品房销售面积环比下降24%。
• 7月挖掘机销量同比增长13.9%，其中出口增长21.2%。
• 美国粗钢产量平稳。
• 一线和主要二线城市地铁客运量平稳。
• 受暑期影响，一线城市和主要二线城市拥堵延时指数回落。
• 国内航班执行数季节性回升，顺丰速运快递业务量增长。
• 集装箱运价指数处于高位。
• 生猪屠宰环比回升，生猪存栏量下降。
• 半钢胎和全钢胎开工率平稳。

下周重点关注

• 中国7月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、房地产投资及销售数据。
• 中国8月LPR报价。
• 美国截至8月15日当周初请失业金人数。
• 美国和欧元区8月制造业PMI初值。