5月社融金融数据点评：银行行业-财政发力支撑社融平稳增长，信贷需求仍然偏弱

东方财智兴盛之源2025年6月16日看好/维持行业报告未来3-6个月行业大事：占比%481.06%142723.0714.78%99456.0812.67%6.7/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所linjl@dxzq.net.cnS1480519070002tianxy@dxzq.net.cnS148052107000312/143/146/12沪深300 银行行业指数走势图分析师：林瑾璐分析师：田馨宇9/15银行 无行业基本资料股票家数行业市值(亿元)流通市值(亿元)行业平均市盈率021-25102905执业证书编号：010-66554013执业证书编号：-20.7%-7.6%5.5%18.5%31.6%44.6%6/17 敬请参阅报告结尾处的免责声明业存款减少4176亿，同比+3824亿。投资策略：当前来看，银行信贷增速小幅放缓，存款增速回升；价格方面，降息后信贷投放利率预计继续下行，存款挂牌利率调降有助于负债成本改善，净利息收入增长边际压力可控。展望全年，规模方面，受支持“两重两新”等超长期特别国债发行带动、以及地方政府工作重心从隐债置换过渡到促经济复苏的推动，银行规模扩张有望维持稳定；价格方面，受政策呵护，后续存款到期重定价、存款挂牌利率调降将释放负债端成本压力，预计净息差继续收窄但幅度逐步缩小，对业绩拖累有望减小。非息方面，伴随资本市场活跃度提升，手续费收入增速有望改善；其他非息中的公允价值变动损益项或有波动，但前期浮盈兑现对业绩总体仍有支撑。资产质量局部风险压力上升，整体仍维持平稳，拨备或继续释放反哺利润。总体来看，银行盈利维持稳定的积极因素仍多。我们继续看好银行板块配置价值。内在逻辑是利率中枢下行背景下，资产荒矛盾依然存在，银行股息较高且业绩稳定性强，配置价值将进一步突显。从资金面来看，政策持续鼓励中长线资金入市，预计保险资管、理财公司以及在公募新规推动下主动管理型基金均对银行板块有加大配置需求，有利板块表现。建议关注：（1）国有大行等业绩稳定性较强的高股息标的配置价值；（2）稳增长政策成效逐步显现之下，具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所图4：5月人民币存款新增2.18万亿，同比多增5000亿资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所图6：5月新发放贷款利率保持平稳资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所-10000-50000500010000150002000025000May-24May-252025-022025-043.003.203.403.603.804.002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09新发放企业贷款加权平均利率新发放个人住房贷款加权平均利率 敬请参阅报告结尾处的免责声明资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所图3：5月贷款同比少增，结构上以企业贷款为主资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所图5：5月末M1同比增2.3%，环比大幅提升0.8pct资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所-2000020004000600080001000012000May-24May-25-10%-5%0%5%10%15%2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04旧口径M1增速新口径M1增速 敬请参阅报告结尾处的免责声明相关报告汇总报告类型行业深度报告银行业2025年中期策略：业绩压力临近拐点，盈利释放能力强的区域行更优行业深度报告银行：业绩压力临近拐点，盈利释放能力强的区域行更优——2025年银行业中期策略20250605行业深度报告银行：其他非息拖累盈利，息差下行压力趋缓——上市银行25Q1业绩总结行业普通报告银行行业：财政前置发力支撑社融同比多增，信贷受隐债置换和3月冲高回落影响—4月社融金融数据点评行业普通报告银行行业：降准降息落地，兼顾支持实体、稳定息差行业普通报告银行行业：社融增速提升，信贷投放超预期—3月社融金融数据点评行业普通报告银行行业：国有行注资方案落地，补充资本促长期稳健发展行业普通报告银行行业：政府债支撑社融提速—2月社融金融数据点评行业普通报告银行行业：宏观政策定调积极，风险预期有望持续改善行业普通报告银行行业：息差降幅收窄，资产质量保持稳健—4Q24行业数据详解公司普通报告江苏银行（600919.SH）：量价双优、净利息收入高增，资产质量保持优异—2025年一季报点评公司普通报告宁波银行（002142.SZ）：息差韧性逐季增强，Q4信贷扩张放缓—2024年年报点评2025-04-11公司普通报告常熟银行（601128.SH）：盈利保持双位数增长，小微风险有所上行—2024年年报点评公司普通报告邮储银行（601658.SH）：盈利保持稳健，主动调降储蓄代理费率—2024年年报点评公司普通报告招商银行（600036.SH）：利润增速回正，资产质量整体稳健—2024年年报点评公司普通报告招商银行（600036.SH）：扩表速度环比提升，全年净利润增速回正—2024年业绩快报点评公司普通报告宁波银行（002142.SZ）：信贷维持高增，费用管控较好—2024年三季度报告点评公司普通报告杭州银行（600926.SH）：息差阶段性企稳，盈利保持高增长—2024年三季报点评2024-10-22公司普通报告平安银行（000001.SZ）：零售业务调优结构，存款成本持续改善—2024年三季报点评公司普通报告光大银行（601818.SH）：注重结构优化，资产质量平稳—2024年半年报点评公司普通报告邮储银行（601658.SH）：净息差韧性较强，资产质量保持稳健—2024年半年报点评公司普通报告杭州银行（600926.SH）：盈利延续高增，资产质量优异—2024年半年报点评公司普通报告常熟银行（601128.SH）：高成长属性突出，盈利增速保持领先—2024年半年报点评2024-08-22公司普通报告江苏银行（600919.SH）：盈利实现平稳增长，对公贷款投放强劲—2024年半年报点评公司普通报告平安银行（000001.SZ）：净利润保持正增长，中期分红方案落地—2024年半年报点评资料来源：东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明分析师简介林瑾璐剑桥大学金融与经济学硕士。曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，负责银行行业股票分析和固定收益研究。田馨宇南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。东兴证券研究所北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 东方财智兴盛之源上海深圳虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526