良信股份机构调研纪要

调研日期: 2026-08-17 上海良信电器股份有限公司成立于1999年,专注于智慧电气解决方案的研发、生产、销售和服务。公司业务涵盖终端电器、配电电器、控制电器、智能家居等领域的产品及解决方案,应用于发电端、输配电到用电端各场景,业务覆盖信息通讯、新能源、建筑地产、电网、发电、工控、工业建筑等9大行业,30多个细分行业。作为深圳证券交易所上市企业,股票代码SZ.002706,公司始终坚持“成就客户”的核心价值观,以客户需求驱动产品研发。2021年研发投入占销售收入达8.14%,研发中心被认定为“国家企业技术中心”,并设立“企业博士后科研工作站”。目前,公司办事区域覆盖全国140多个重点城市,在亚洲、欧洲、北美设有4个海外办事机构。通过超代表式的服务体系,实现端到端快速对接,为全球范围内的客户提供专业而高效的服务。 一、公司毛利率承压原因与后续展望 公司上半年累计毛利率 27.50%,环比一季度有所改善,毛利率下滑的第一因素是公司产品所使用的原材料如银、铜在一季度大幅上涨,为此公司积极开展与供应商的价格谈判、内部产品技术及工艺改进、向下游客户进行价格传导等动作,随着公司产品涨价及上述举措的效能发挥,预期毛利率修复趋势将逐步明朗。 二、下游各行业情况 公司上半年新能源业务占比超 50%,呈现快速增长;数据中心占比约 7%,受益于海内外数据中心建设需求,呈现快速增长;基础设施业务占比约 12%,智能楼宇占比 7%,受房地产及基础设施行业需求及宏观因素影响,仍表现为负增长,但降幅有所收窄 三、海外数据中心业务与产品 UL 认证进展 公司积极拓展海外数据中心客户,围绕海外数据中心技术架构及产品需求进行持续跟踪,并进行针对性的产品开发。公司在 2026 年6 月 30 日前已如期完成适配海外数据中心市场开发的 9 款 UL 断路器产品,同时内部还有多款产品处于研发进程中。 三、公司固态断路器产品研发进展 固态断路器作为未来数据中心 800V 配电架构中的重要参与产品,公司始终进行前瞻布局,从竞争格局来看,全球参与者包括低压电器及半导体企业两类,该产品存在一定技术与客户基础门槛,公司已经与高校开展深度校企合作,且在储能、新能源行业已有小电流固态产品 商业化经验,同时与核心客户保持着长期合作优势,具备一定的市场先发优势。公司已经于上半年发布了 3 款固态及混合固态产品,未来公司将持续开发更高电流等级产品,适配新一代数据中心配电需求,但同时,固态断路器产品由于其产品价格较高,技术成熟度相对较低,存在商业化落地及变现周期较长的风险。 四、存货变化的主要原因 存货同比大幅增长,一部分来自原材料涨价,另一部分为匹配上半年部分行业较快的订单增速产生的存货,对下半年交付保障与收入提速形成支撑。 五、国际业务战略 公司在海外重点发力算力中心与储能两大赛道,已在美国配置本地化团队,进行销售力量的扩充,上半年海外业务增速远高于国内,国际化策略初见成效。策略上公司依托北美市场,逐步打开外资客户市场份额以证明公司具备于国际企业同台竞技能力,进一步可以反哺国内市场,拓展国内市场外资替代的市场空间。 六、费用端表现 上半年费用增长主要来自研发投入,为匹配固态、UL产品、低压开关品牌升级、智能配电四大方向;销售费用基本持平;管理费用的增加主要为股权激励摊销导致。