中信证券电池与能源管理行业周度电话会第175期纪要

一、核心要点

1. 电池与能源管理行业整体景气度维持高位，产能利用率较高，产业链情况乐观。
2. 克拉利2025年Q1-Q2收入同比增约40%，Q2利润率因铝价略有下滑，Q3环比增10%-20%，预计未来1-2年同比增30%-40%。
3. 信德新材负极材料产能利用率超100%，拟将福建产能并表后继续扩产；上游采购精准、产业链整合及副产品延伸优化盈利能力，2025年业绩预计2亿，2026年预计3亿，给予强推评级；碳纤维产能年底将达600吨以上，目标切入亨通等客户，明年净利有信心。
4. 储能行业悲观预期充分，2025年国内大储装机增速有望恢复至40%，5年看30%以上增速，配储时长向4小时及以上延伸，需求将超预期。
5. 储能中游材料公司排产满，近期数据改善后估值修复空间大，此前担忧下游需求压制的逻辑有望修正。

二、风险与关注

1. 储能政策落地进度不及预期，影响项目收益率与装机节奏。
2. 储能下游需求复苏不及市场预期，产业链去库压力较大。
3. 碳酸锂价格波动影响储能项目经济性与相关材料企业盈利。
4. 碳纤维产能释放后市场需求不及预期，导致盈利能力不达预期。
5. 产业链扩产节奏过快，可能引发供过于求风险。

三、投资线索

1. 储能板块：关注海博思创（2026年估值约11倍）、宁德时代（2026年估值约14倍）。
2. 锂电材料板块：关注格尔木、富基等头部材料企业，受益于储能需求修复及估值修复。