中信证券电池与能源管理行业周度观察177会议纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 储能领域：山东政策推动新能源配储回归重要地位，独立储能与配储并重，未来储能装机需求年化增速或超30%；美国14420号政令短期利空情绪为主，实质影响有限。
2. 标的业绩：海格中报符合预期，库存增加系三季度交付备货；比亚迪二季度单车盈利改善，核心净利润还原后表现扎实，三四季度业绩可期；珠海冠宇二季度亏损利空出尽，下半年盈利有望逐季修复，明年或重回10亿利润。
3. 其他标的：信德新材、固德电材、富特科技二季度业绩较好，估值较低，具备第二增长曲线；电池行业二季度资本开支恢复，产能扩张温和，铁锂盈利弹性大，明年供需仍紧。

二、投资线索

1. 重点推荐标的：海格、宁德、比亚迪、珠海冠宇、信德新材、固德电材、富特科技、铁锂龙头。
2. 节奏配置：当前配置宁德，10月或考虑二线电池标的；铁锂板块盈利确定性强，龙头估值具吸引力。

三、风险与关注

1. 储能政策落地不及预期，产能扩张超预期，需求复苏缓慢。
2. 消费电子需求疲软，铁锂技术迭代不及预期，海外订单落地不畅。

二、音频原文（转写）

（会议介绍及分析师介绍）

（贾玉潇）：

• 储能领域：山东政策推动新能源配储回归重要地位，独立储能与配储并重，未来储能装机需求年化增速或超30%。山东政策鼓励现有新能源电站配储，新电站也鼓励配储，目的是解决风光发电利用率低的问题。配储的重要性将重新提升，预计未来几年储能装机需求年化增速超30%。
• 美国14420号政令短期利空情绪为主，实质影响有限。该政令可能对储能设备产生影响，但美国储能设备自供比例低，实际影响有限。
• 个股分析：
  • 海格中报符合预期，库存增加系三季度交付备货。海格库存增加是主动备货，为三季度交付做准备。
  • 比亚迪二季度单车盈利改善，核心净利润还原后表现扎实，三四季度业绩可期。比亚迪海外销量贡献了利润提升，国内销量提升将带动盈利改善。
  • 珠海冠宇二季度亏损利空出尽，下半年盈利有望逐季修复，明年或重回10亿利润。公司二季度亏损主要受出口退税率和无人机业务影响，下半年随着消费电子旺季和A客户新机型发布，盈利有望改善。

（汪浩）：

• 珠海冠宇中报符合预期，二季度亏损主要受出口退税率影响和动力电池业务下滑。消费电池业务同比下滑，动力电池业务环比下滑。
• 下半年展望：消费电子旺季和A客户新机型发布将带动公司盈利改善，明年一季度北美客户订单增加也将提升公司盈利。
• 公司利润有望逐季改善，明年重回10亿利润。公司估值较低，具备投资价值。

（科迈）：

• 信德新材、固德电材、富特科技二季度业绩较好，估值较低，具备第二增长曲线。
• 富特科技：车载充电机业务表现亮眼，未来有望拓展AI DC业务。
• 固德电材：电力绝缘产品业务良好，铜铝复合材料业务已见成效。
• 信德新材：锂电产业链材料企业，业绩增长较快，碳纤维产品明年将带来增量。

（玉学新）：

• 电池行业：
  • 二季度资本开支同比增长39%，但固定资产和在建工程增速不到30%，产能扩张温和。
  • 存货规模同环比增长，但库销比处于低位，是主动备货的结果。
  • 下半年电池价格有望上涨，单位利润保持稳定，行业景气度提升。
  • 明年行业供需仍紧，龙头企业盈利能力有望提升。
• 铁锂行业：
  • 铁锂需求弹性大，盈利弹性也大，在行业景气度高时，能享受到碳酸锂价格上涨带来的收益。
  • 二季度铁锂企业盈利超预期，龙头企业单吨利润达到4400元。
  • 下半年铁锂盈利有望维持，明年供需仍紧。
  • 龙头企业通过向上游布局提升竞争力，估值具有吸引力。

三、投资建议

• 重点推荐：海格、宁德、比亚迪、珠海冠宇、信德新材、固德电材、富特科技、铁锂龙头。
• 节奏配置：当前配置宁德，10月或考虑二线电池标的；铁锂板块盈利确定性强，龙头估值具吸引力。