FPC特种膜国产替代领军者，多品类拓展打开成长空间

新广益是国内FPC特种功能材料细分龙头，核心产品为抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜，并积极拓展声学膜、新能源材料、光学胶膜和改性材料等新业务。

核心业务：

• 抗溢胶特种膜： 作为FPC压合环节的关键材料，公司市场份额连续五年国内第一。未来增长动力来自FPC需求增长、客户内部份额提升和海外工厂配套；PBT材料替代和工艺降本将支撑盈利能力稳定。
• 强耐受性特种膜： 覆盖FPC干制程、湿制程及出货保护等多个环节，较海外产品具备更广的应用范围。未来增长动力来自现有客户份额提升、组件用产品放量以及东南亚配套能力增强；产品结构调整将推动盈利能力逐步修复。

新业务拓展：

• 公司基于核心材料与工艺平台，积极拓展声学膜、新能源材料、光学胶膜和改性材料等业务。
• 声学膜已进入核心客户供应链，毛利率较高；新能源材料和改性材料逐步扩大业务规模；高端光学胶膜仍处于客户验证和产能建设阶段。

募投项目：

• 公司募投项目拟投入6.38亿元，用于建设高端TPX抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、声学膜及百级净化光学功能胶膜产线，缓解核心产品产能约束，并推动新业务规模化发展。

盈利预测与投资评级：

• 预计公司2026-2028年营业收入分别为8.06、9.52、11.65亿元，同比增速分别为+15%、+18%、+22%；归母净利润分别为1.31、1.92、2.47亿元，同比增速分别为+5.9%、+46.9%、+28.6%。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；募投项目建设及新增产能消化不及预期风险。