港股公司信息更新报告：品类口味持续创新，积极拥抱新兴渠道

2026-08-17 张宇光,陈钟山开源证券晓燚

核心观点：卫龙美味2026半年报显示收入37.2亿元，同比增长6.7%，归母净利润7.7亿元，同比增长4.6%。公司维持“增持”评级，主要因魔芋品类成长势能充足，臭豆腐、海带品类矩阵搭建，看好后续成长。
关键数据：
- 收入：37.2亿元（同比增长6.7%）
- 净利润：7.7亿元（同比增长4.6%）
- 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为15.8亿元、18.4亿元、20.4亿元，同比增长11.0%、16.6%、10.6%
- PE估值：11.4倍、9.8倍、8.8倍
分品类表现：
- 调味面制品：收入11.81亿元，同比下降9.8%
- 蔬菜制品：收入24.41亿元，同比增长15.8%
- 其他产品：收入0.92亿元，同比增长44.1%
渠道表现：
- 线下渠道：收入32.32亿元，同比增长2.7%
- 线上渠道：收入4.83亿元，同比增长43.8%
毛利率及费用：
- 毛利率：47.8%（同比提升0.6pct）
- 销售费用率：18.0%（同比提升2.9pct）
- 管理费用率：6.0%（同比提升0.3pct）
- 所得税：2.52亿元（同比下降13.8%）
风险提示：原材料涨价风险、新品动销不及预期风险、食品安全风险。