2026年中报点评：营收稳定增长，多条增长曲线稳步推进

核心观点与关键数据

• 业绩稳步增长：2026年上半年公司实现营收19.60亿元，同比+28.2%；归母净利润0.39亿元，同比+16.6%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+33.1%。2026Q2单季营收10.85亿元，同比+33.2%，环比+24.0%。
• 控费成效显著：2026H1毛利率为24.4%，同比-4.8pct，主要系动力锂电销售占比上升；期间费用率为20.1%，同比-4.7pct，研发费用为1.98亿元，同比+26.5%。
• 经营性现金流：2026H1经营活动净现金流为0.93亿元，同比-58.7%；2026Q2经营活动净现金流为2.7亿元，同比+157%，环比转正。
• 在手订单：截至2026年6月末，公司在手订单超50亿元。
• 固态电池进展：已成功掌握全固态电池整线装备制造工艺，向头部客户交付的固态电池中试整线已通过阶段性验收，并获得固态电池关键机型及中试线订单。
• 锂电主业与新兴业务：锂电业务持续深化与头部客户合作；消费锂电受益于3C电池出货增长；AI服务器业务依托自研工业互联网平台输出标准化黑灯工厂整体解决方案，已对接多家ICT服务器厂商。

研究结论

• 公司业绩释放节奏维持，2026/2027/2028年归母净利润预测为1.5/2.9/4.4亿元。
• 当前市值对应2026-2028年动态PE分别为40/21/14X。
• 维持“增持”评级。
• 风险提示：下游扩产不及预期，新品研发及验证不及预期风险。