市场回顾与展望
权益市场：上周A股市场整体呈现盘整蓄势格局。主要逻辑包括：
- 经历8月首周强势反弹后，指数进入3900-4000点区间进行技术性休整，短期获利了结与上方套牢盘形成压制。
- 集成电路税收新政、MSCI季度调整等利好密集落地，但增量资金入场迹象不明显，存量资金在板块间快速轮动。
- 通信、医药生物阶段性占优，有色、非银等前期强势板块遭遇资金兑现。
- 全球市场主线在美国通胀降温、油价反复和AI业绩验证之间切换，美股整体高位震荡。
- A股仍处于休整整固期，板块轮动加速、高低切换频繁，缺乏合力进攻的绝对主线。
- 中报密集披露后市场将重新定价业绩指引或产业变化，政策托底与外部扰动反复组合下，预计市场仍是震荡反弹中的分化整固。
固收市场：上周债市期限利差收窄，1年期国债收益率上行0.22BP至1.207%，10年期国债收益率下行1.50BP至1.696%，30年期国债收益率下行1.37BP至2.164%。
- 长端收益率震荡下行，10年期国债收益率周五收于1.70%关口下方。
- 7天期逆回购操作出现连续空窗，但14日开展了3490亿元隔夜逆回购，投资者倾向于解读为货币政策工具使用调整而非流动性收紧。
- 在CPI、PPI同比数据环比下行、社融数据不及预期的当下，宽松的流动性可能仍将得以延续，降准降息相关举措或也可有所期待。
- 期限利差在震荡中逐渐压缩的可能性较大，但也需跟踪是否有利率交易过热的情况出现。
美债市场：上周美债收益率期限利差扩大、曲线走陡，1年期美债收益率下行3BP至3.98%，2年期美债收益率下行2BP至4.17%，10年期美债收益率上行3BP至4.68%。
- 7月非农就业数据超预期下行、通胀数据符合预期，削弱了未来美联储加息的紧迫性和幅度预期，短期美债收益率环比下行。
- 霍尔木兹海峡通航谈判悬而未决，美债规模持续上行、拍卖中标利率持续走高，反映长期视角下美债收益率仍然难以顺利下行。
REITs市场：上周中证REITs全收益指数收跌0.73%，收于931.23点，消费、商业不动产等REITs跌幅居前。
- 一级市场方面，上周有5单首发公募REITs取得新进展，其中银华粤海水务水利REIT、中金菜鸟仓储物流REIT已问询，中金温州公用水利REIT已申报，广发新城吾悦商业REIT已反馈，华安锦江商业REIT已成立。
基金指数表现跟踪
权益策略主题类指数：
- 主动股基优选指数上周下跌0.29%。
- 价值股基优选指数上周下跌0.66%。
- 均衡股基优选指数上周下跌0.23%。
- 成长股基优选指数上周上涨0.51%。
投资风格类指数：
- 价值股基优选指数上周下跌0.66%。
- 均衡股基优选指数上周下跌0.23%。
- 成长股基优选指数上周上涨0.51%。
行业主题类指数：
- 医药股基优选指数上周上涨2.12%。
- 消费股基优选指数上周下跌0.16%。
- 科技股基优选指数上周上涨1.32%。
- 高端制造股基优选指数上周上涨1.40%。
- 周期股基优选指数上周下跌2.33%。
货币增强指数：
纯债指数：
- 短期债基优选指数上周上涨0.05%。
- 中长期债基优选指数上周上涨0.10%。
固收+指数：
- 低波固收+基金优选指数上周下跌0.01%。
- 中波固收+基金优选指数上周下跌0.13%。
- 高波固收+基金优选指数上周上涨0.04%。
其他泛固收指数：
- 可转债基金优选指数上周下跌1.75%。
- QDII债基优选指数上周上涨0.22%。
- REITs基金优选指数上周下跌1.16%。
研究结论
- A股市场短期反弹后缺乏共振驱动进一步上行，预计仍是震荡反弹中的分化整固，关注技术性受阻回调后再度上涨的机会。
- 债市期限利差在震荡中逐渐压缩的可能性较大，但也需跟踪是否有利率交易过热的情况出现。
- 美债收益率短期下行，长期视角下仍然难以顺利下行。
- REITs市场整体下跌，一级市场方面有5单首发公募REITs取得新进展。
