一、核心要点
- 本研报为国泰海通证券建材行业周更新，仅限签约客户内部学习，需经审核留存，侵权追责，提醒谨慎决策。
- 核心分析涵盖玻纤电子布、水泥、玻璃、消费建材板块，涉及价格、供需、产能及投资线索。
二、玻纤电子布板块
- 复通板：6月涨价加速后龙头排产达3个月，低端现货溢价修复中，8月涨价计划延后但仍在周期内，9月涨价确定性高。
- 电子布：产业链最紧缺环节，配额制下涨价确定性超复通板，2026-2027上半年涨价周期确定，年底前国际复彩、台玻璃或冷修，新增产能有限。
- 海外新机柜方案：Switch Tri托盘用量增加利好国内企业，但北交所相关公司多为主题性行情，海外量主要由川湖供应，PTFE、Q户预期不扎实。
- 电子布子板块：国内供需两旺，二代布增长明显，部分企业或温和提价，推荐中国巨石、中泰科技、国际复材、建涛（中泰科技进入锁价期）。
三、水泥板块
- 华新水泥：巴西CSN项目二轮报价截止，中标概率略超50%（中资竞争不激烈），股价异动源于项目催化及美元预期走弱，存在预期打满情况。
- 国内水泥：中报表现差，龙头稳价，中小企业痛苦，行业待调整。
四、玻璃板块
- 玻璃需求加速下滑，新力玻璃左侧投资价值显现（PE约11倍，股息率约5%，现金流优于行业平均），龙头计划去库存至一个月，行业见底需中小企业库存降至同水平，推荐新力玻璃、旗滨集团。
五、消费建材板块
- 随地产阶段性异动，绝对估值便宜，但业绩下修未结束，二季度买入或面临三季度更悲观风险。
- 矛盾点：二手房数据企稳但建材EPS超预期下滑，核心受城投竣工端冲击，C端下滑叠加消费能力影响。
六、投资建议
- 玻纤龙头：中国巨石、中泰科技、国际复材、建涛。
- 水泥：华新水泥（优先）、海螺水泥。
- 玻璃：新力玻璃、旗滨集团。
- 消费建材：兔宝宝、东方雨虹、三棵树、北新建材等。
七、风险与关注
- 玻纤电子布涨价不及预期，冷修进度存不确定性。
- 华新水泥巴西项目中标结果不及预期。
- 地产数据企稳后消费建材业绩改善不及预期。
- 美元周期走弱节奏不及预期。
