谷物供应宽松 盘面底部震荡

核心逻辑分析

国际—美玉米大幅反弹

• 8月USDA报告上调种植面积，下调单产，库存下降，美玉米12合约大幅反弹到480美分/蒲，预计后期美玉米12合约460美分/蒲支撑较强。
• 中国对美农产品下调关税，美玉米进口11%关税，美高粱进口12%关税，美玉米进口利润大幅减少。
• 截止8月6日，本周美玉米出口检验174万吨，累计出口7902万吨，本周对中国出口0万吨。
• 1-6月进口玉米101万吨，去年同期79万吨。

国际—美玉米非商业净多继续增多，乙醇产量维持高位

• 截止7月28日，美玉米非商业净多持仓25.4万手，净多继续增加。
• 美国乙醇产量维持高位。

国内-深加工库存下降，饲料企业库存下降，深加工消耗量增加

• 深加工消耗增加。本周全国主要149家玉米深加工企业共消费玉米124.24万吨，较前一周增加5.01万吨。
• 深加工库存下降，预计下周库存继续下降。截止8月12日，96家深加工玉米库存308.7吨，较上周下降8.59%。
• 饲料企业玉米库存下降，比去年同期减少。47家规模饲料厂显示，截止8月13日，饲料企业玉米平均库存25.37天，环比下降0.94天。

国内-北港玉米库存下降，南港谷物库存下降

• 北方港口玉米库存下降，南方谷物库存上升。8月7日北方四港玉米库存184.1万吨，周环比减少19.5万吨。
• 广东港内贸玉米库存8.6万吨，较上周减少0.9万吨，外贸库存23.2万吨，较上周减少5.0万吨。

国内-国内玉米长势良好

• 目前东北春玉米吐丝期，华北处在吐丝期。
• 未来10天，受台风“白海豚”及减弱残涡影响，华东及以北地区将出现大范围强风雨天气，不利作物成熟。

淀粉-开机率上升，淀粉库存上升，淀粉现货回落，利润下降

• 深加工开机率上升。本周全国玉米加工量65.47万吨，开机率61.29%，较上周上升0.76%。
• 华北玉米现货反弹，淀粉现货回落，副产品价格偏弱，企业利润下降。
• 下游提货量减少，开机上升，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存下降。截止8月12日，本周玉米淀粉库存为129.95万吨，较上周增加2.2万吨。

替代品-小麦价格偏弱

• 小麦价格：华北到厂价基本2400元/吨，价格企稳。
• 玉米：小麦与玉米价差缩小，华北玉米反弹，东北玉米回落，华北与东北玉米价差扩大。

生猪、肉鸡、鸡蛋

• 本周自繁自养利润-154元/头，较上周增加43元/头，外购仔猪利润-248元/头，较上周增加44元/头。
• 白羽肉鸡养殖利润0.56元/只，上周-0.06元/只。
• 蛋鸡利润：本周养殖成本3.5元/斤，本周养殖利润1.1元/斤，上周0.93元/斤。

深加工-玉米淀粉下游消费

• 淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率56.58%，较上周减少1.49%，麦芽糖浆开机率47.39%，较上周增加2.39%。
• 纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率67.24%，较上周减少0.99%，箱板纸开机率72.49%，较上周减少0.14%。

玉米及替代品价格

• 锦州港玉米平舱价（元/吨）：1400-3600元/吨。
• 潍坊淀粉出厂价（元/吨）：2200-3600元/吨。
• 小麦与玉米价差（元/吨）：-59-239元/吨。
• 南通港高粱与玉米价差（元/吨）：-181-66元/吨。

期货市场

• 15玉米09基差：-30至30元/吨。
• 玉米9-1价差：-184至24元/吨。
• 玉米淀粉9-1价差：-82至54元/吨。
• 玉米淀粉09基差：-42至45元/吨。
• 淀粉玉米09合约价差：260至126元/吨。
• 淀粉玉米01合约价差：270至126元/吨。

【交易策略】

• 单边：美玉米12可以尝试460美分/蒲附近尝试买入。11玉米可以考虑2240附近短空。
• 套利：11玉米和淀粉价差逢低做扩。
• 期权：11玉米逢高累沽策略。