稳居中国榜首，剑指全球一流

中信证券作为国内龙头券商，各项核心财务与经营指标连续多年位居行业第一，分支机构遍布全球，是打造国际一流券商的重要机构。公司股权结构稳定，背靠中信集团，股东中信金控持续增持股份，为公司发展提供强力支持。

公司业务结构均衡，“大而全”优势明显，涵盖大投行、泛财富、投资交易、国际业务等多个领域，各业务条线均处于行业领先地位。大投行方面，公司在股权承销、债权承销、并购重组等领域均位居行业第一，市占率持续提升，并积极支持科创企业融资。泛财富方面，公司客户数量和托管资产规模庞大，金融产品体系健全，资管规模行业领先，华夏基金管理规模和ETF规模均位居行业前列。投资交易方面，公司金融资产规模持续扩张，去方向化转型推进较快，FICC、股权衍生品等业务交易能力领先。国际业务方面，公司境外收入占比持续提升，境外子公司ROE远高于境内，国际业务布局持续深化将推动公司ROE提升。

预计公司2026-2028年归母净利润分别为399亿、417亿、454亿，同比增速分别为33%、5%、9%。给予公司2026年1.6倍PB，对应目标价33.34元，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险提示包括宏观经济失速、权益市场大幅下行、境外业务需求显著下降等。