深度研究：剑指一流投行，盈利能力领先

中国银河证券（601881）作为汇金旗下券商，凭借国资背景和丰富的资源支持，在经营指标上持续保持行业领先地位。公司ROE和杠杆水平显著提升，主要得益于金融投资和卖出回购的扩张。2024年证监会优化风控指标，将助力公司释放资本约束，进一步提升资金运用效率和ROE。

公司战略规划聚焦“国际领先”和“现代投行”，构建“五位一体”业务模式，涵盖财富管理、投资银行业务、机构业务、国际业务和投资交易业务。目前，公司财富管理业务稳固领先，机构业务和国际化布局成效显著。投行业务作为新战略重点，公司正从战略、领导和团队等多维度发力，补足短板，项目储备和业务协同取得阶段性成果。

盈利预测显示，公司2024-2026年营收将分别达到353.7亿、388.41亿和419.14亿元，同比增长5%、10%和8%；归母净利润分别为101.06亿、120.86亿和136.81亿元，同比增长28%、20%和13%。鉴于公司业务增长潜力和估值优势，首次覆盖给予“增持”评级。主要风险包括资本市场大幅波动、战略转型不及预期、债券市场波动和国际市场不确定性。