青鸟智控（002960）财报点评：汇兑损失影响当期业绩，海外收入保持高增长

核心观点与关键数据

• 事件概述：2026年上半年公司实现收入约20.21亿元，同比下降6.01%；归母净利润约1.39亿元，同比下降12.54%。Q2收入11.47亿元，同比下降9.52%；归母净利润0.74亿元，同比下降17.45%。
• 毛利率与费用：Q2毛利率同比增长5.21个百分点至39.39%，主要因新国标切换驱动产品提价及业务结构优化；上半年汇兑损失增加近6000万元，若剔除影响，归母净利润同比增长约30%。
• 国内民商用业务：收入10.96亿元，同比下降18.37%，但毛利率提升1.89个百分点至37.56%。新国标切换推动行业供给侧出清，公司占据主动地位，未来将聚焦规模与质量，并把握老旧建筑改造需求。
• 工业消防业务：收入3.67亿元，同比增长4.24%，在轨道交通、能源电力等领域取得突破，毛利率为24.36%，同比下降1.16个百分点。
• 海外业务：收入4.80亿元，同比增长22.44%，毛利率51.15%，成为核心增长引擎。已形成加拿大、法国等品牌矩阵，并向东南亚、中东延伸。

研究结论与投资建议

• 研发与布局：持续投入研发，聚焦先进技术（如“朱鹮”芯片）和场景解决方案，发布《消防机器人》企业标准，完成对绵阳市五八机器人科技收购，夯实机器人板块布局。
• 盈利预测：调整后预计2026-2028年归母净利润分别为3.4/5.65/7.3亿元，EPS分别为0.32/0.54/0.69元，同比增长6.4%/66.3%/29.4%，对应PE估值25.4/15.3/11.8x，维持“增持”评级。
• 风险提示：地产投资下行、民用需求承压、价格战、新国标落地不及预期、工业消防与海外市场拓展不及预期、汇兑损失风险、信用与资产减值风险。