青鸟智控002960调研纪要20260817

一、公司情况介绍一、公司情况介绍 各位投资人下午好，很高兴大家能参加青鸟智控半年度的业绩交流会。 核心财务数据核心财务数据 从财务数据可以看到，公司上半年营收20.21亿元，同比略有下滑。从毛利率来看，上半年恢复到37.56%，同比提升1.96个百分点，环比提升4.24个百分点；其中国内民商用报警及疏散业务毛利率37.08%，同比提升1.89个百分点。 从净利润来看，整体下滑了5.85%，其中主要是两个因素影响，一个是汇兑损失相较去年同期增加近6千万；另一个是非经常性收益增加影响，如果剔除非经和汇兑两大因素，公司扣非归母净利润亦略有上升，同比增长0.19%。 另外大家关注比较多的现金流情况，上半年公司经营性现金流量净额约3400万，实现同比改善。尽管目前仍处于行业整体承压阶段，但公司的战略同时兼顾了毛利率和现金流的状态，提高对应收账款和回款的管控力度。从应收账款来看，上半年应收账款规模较去年同期减少约2.6亿元，信用减值损失同比下降75%。整体从财务数据来看公司经营情况，毛利率、现金流等均呈现同比好转趋势。 分板块业务分板块业务 国内民商用消防业务营收同比下降幅度仍相对较大，业务毛利率37.08%，主要受益于新国标报警、疏散主要产品切换带来的产品升级及价格结构性上行，毛利率较去年同期提升1.89个百分点。 工业和海外板块营收均同比增长，特别是海外业务，上半年营收同比增长22.44%。此外，上半年国内民商用业务营收占比已下降至54%，工业和海外占比均增长至20%左右，且均处逐步上升阶段。 新兴业务新兴业务 1.机器人业务机器人业务：公司已完成对五八机器人（绵阳市五八机器人科技有限责任公司）的控制权收购，目前工商变更已完成。五八机器人原为绵阳政府和五八所的合作公司，核心管理团队和人员来自中国兵器工业第五八研究所，在特种机器人本体制造、防爆等领域有多年技术积累。目前五八机器人主要有三大业务：导盲犬：即将在8 月底发布，目前与残联合作，为残疾人提供导盲犬以满足市场需求。应急四足机器人：包括消防机器人巡检、灭火等，与公司业务协同性强，是收购的主要原因。公司在消防电子设备国内领先且自主可控，但缺乏消防机器人本体制造能力，收购可补足产业链自主可控能力并管控商业化成本。防爆业务：具备较强的改造防爆能力。远程值守业务远程值守业务：目前已接入500 2.家左右防火单位，主要以杭州为主，成都、包头也已落地，后续今年将在无锡、北京、佛山等多地陆续落地，公司将加快业务部署节奏，为客户提供硬件、软件、运营相结合的全生命周期服务体系。 二、二、Q&A环节环节 Q1：今年上半年毛利率同比回升，主要驱动因素是什么？后续是否有进一步提升空间？：今年上半年毛利率同比回升，主要驱动因素是什么？后续是否有进一步提升空间？ A：公司上半年综合毛利率37.56%，同比提升1.96个百分点，环比提升4.24个百分点，分板块看： 国内民商用消防板块毛利率同比提升1.89个百分点，主要系顺应新国标政策公司自去年底进行价格管控，使得业务毛利率有所提升。工业业务毛利率同比下降1.16个百分点，其中工业报警产品、工业疏散产品毛利率报告期内均实现同比提升，但灭火产品及气体探测产品毛利率仍存在压力，主要系原材料上涨所致，致使工业整体毛利率略有下滑。海外消防业务毛利率51.15%，同比提升3.04个百分点，收入占比由去年同期的18.22%提升至23.73%；高毛利业务占比提升，亦从结构上带动了整体毛利率上行。 后续毛利率提升空间：一方面将持续优化产品结构，提升高毛利业务占比；另一方面通过供应链管理、核心器件自主可控进一步降本。 Q2：上半年公司应收账款管控表现较好，主要是进行了什么举措？：上半年公司应收账款管控表现较好，主要是进行了什么举措？ A：报告期末公司应收账款规模较去年同期减少约2.6亿元，信用减值损失同比下降75%，对应收账款质量的管控效果已初步显现。 举措主要从两个环节着手： 1.前端信用管控前端信用管控：加强对客户的信用评估和准入管理，在项目承接环节提高对客户资信、付款条件的审核要求，从源头控制新增应收风险，对付款条件较差、回款不确定的项目审慎承接。2.中间过程管理中间过程管理：加大应收账款催收力度，建立回款考核与责任落实机制，将回款情况与发货直接挂钩，加快回款节奏。 公司后续也将继续把应收账款管控作为经营管理的重点，持续提升资产质量。 Q3：半年报净利润和归母净利润差距比较大，主要原因是什么？：半年报净利润和归母净利润差距比较大，主要原因是什么？ A：上半年公司净利润同比下降5.85%，归母净利润同比下降12.54%。主要系海外业务正处于快速增长期，上半年海外业务收入同比增长22.44%，且营收占比持续提升。海外增长主要来自法国和西班牙的子公司，公司对这些子公司的持股并非100%，所以产生了部分少数股东损益，这是净利润和归母净利润差异主要原因。 Q4：目前行业新旧国标切换的进度如何？以及对公司的影响？：目前行业新旧国标切换的进度如何？以及对公司的影响？ A：火灾报警控制器、点型感烟火灾探测器、消防应急照明和疏散指示系统新国标自2025年5月1日实施，经历了近一年的市场切换周期，到2026年上半年已基本完成全面切换。此外，2026年上半年监管部门又陆续批准发布了多项新国标，行业准入门槛将持续提升。 新国标切换对公司经营的影响总体是积极的，主要体现在三个方面： 1.行业供给侧出清，竞争格局优化行业供给侧出清，竞争格局优化：新国标在产品性能、技术指标、安全性等方面的要求升级，旧国标低价竞争的产品基础基本被移除，部分研发能力不足、工艺落后的中小企业逐步退出市场，行业竞争从价格比拼转向综合能力较量，渠道库存中旧国标产品的清理也接近尾声。公司作为首批取得报警、疏散等新国标产品认证的企业，在这一轮格局重塑中占据了先发优势。2.产品结构升级带动毛利率修复产品结构升级带动毛利率修复：新国标切换带来产品升级和价格结构性上行，上半年民商用报警与疏散业务毛利率同比提升1.89个百分点；工业板块中的报警、疏散品类同样受益，毛利率亦有所回升。3.市场份额向头部集中市场份额向头部集中：切换期确实对民商用收入端带来一定扰动，叠加公司主动转向「规模与质量并重」、优化客户结构，上半年民商用收入阶段性有所下降，但毛利率提升、回款质量改善，属于有质量的调整。随着行业竞争从局限的价格比拼转向综合能力较量，具备全系列产品升级能力、全场景解决方案能力和全国性服务网络的头部企业有望成为行业集中的主要受益者。 此外，新国标红利是持续性的。一方面，行业集中度提升带来的格局改善是结构性的，并非一次性；另一方面，仍有多批新国标在陆续落地、实施，将持续抬升各细分品类准入门槛，公司作为部分标准的参与制定者之一，亦有望持续受益。 Q5：上半年公司数据中心、储能消防方面的表现怎么样？：上半年公司数据中心、储能消防方面的表现怎么样？ A：公司数据中心和储能消防场景经过前几年的培育，已经初具规模，储能消防方面，报告期内发货额稳步增长；数据中心消防方面，报告期内发货额保持快速增长态势，公司亦会不断深化在这两个高景气场景的布局。 储能消防储能消防：技术路径呈现多元化特征，气溶胶适合小型储能场景，气体灭火更适合大型工商业储能和电网侧储能场景。公司主要布局气体灭火技术路径，采用全氟己酮等灭火介质，具备多介质产品矩阵和完善的国内外认证体系，其中全氟己酮灭火系统系国内首个UL+FM双认证的全氟己酮灭火系统。去年发货额超1.6亿元、接近翻倍增长，今年上半年继续稳步增长，与多家头部储能客户建立了合作。数据中心消防数据中心消防：持续受益于智算中心与超大型IDC项目的集中投建，报告期内发货额保持快速增长态势。 Q6：五八机器人的基本情况和业务情况？：五八机器人的基本情况和业务情况？ A：公司对五八机器人目前已完成控制权收购及工商变更，持有其80%的股权。收购五八机器人是公司完善机器人产业布局的重要举措，主要基于两点战略考量： 1.补齐产能短板，通过整合资源增强公司在机器人本体制造环节的自主可控能力；2.强化防爆技术壁垒，五八机器人团队源自五八所，在防爆领域拥有深厚的技术积累，与公司在危化等高危场景的消防需求高度契合。 Q7：如何看待三季度及全年的汇兑损益？公司海外的结汇等政策是怎样的？：如何看待三季度及全年的汇兑损益？公司海外的结汇等政策是怎样的？ A：汇兑损益主要系公司本部与加拿大子公司之间存在历史形成的内部借款安排，早年以美元作为中介货币向加拿大出借资金，由此形成两段独立的汇率敞口：人民币对美元和美元对加币，两段敞口都锚定美元，报告期内产生的汇兑损益未能在合并报表层面相互对冲，所以波动会集中反映出来，上半年汇兑损失同比增加近6000万元。 公司目前并未对其进行套期保值等操作，主要有两点考量： 1.成本与性质不匹配，套期保值等工具是实打实的费用支出，而当前的汇兑损益主要是内部借款外币重估带来的账面波动，并非真实损失，用确定的现金成本去对冲账面波动并不划算；2.海外资金有明确用途，如用于当地工厂建设、流动资金等生产经营需要等，因暂时不涉及实际结汇、换汇带来的真实现金损失，公司也就暂未启动套期。 后续公司会持续监控汇率走势和敞口规模，适时评估引入适当的汇率风险管理与对冲方案。 Q8：目前怎么看报警与疏散新国标切换后，市场的竞争格局情况？：目前怎么看报警与疏散新国标切换后，市场的竞争格局情况？ A：报警、疏散主要产品新国标的实施的确进一步提高了行业门槛，加速了中小企业出清。据中国消防产品信息网公开数据统计，「点型光电感烟火灾探测器」产品旧国标时期相关取证企业约150家，而自去年5月新国标实施以来，取得新国标认证的企业已缩减至约60家；「应急照明控制器」产品旧国标时期相关取证企业约600家，目前取得新国标认证的企业约为170家左右。认证企业数量的大幅减少，也印证了行业正经历格局的重塑与洗牌。从市场表现来看，疏散产品领域的出清效果也更为明确，报警产品领域的产能优化与出清也在稳步推进中。 未来，行业集中度预计仍存在较大提升空间，马太效应亦预将持续凸显。对标海外成熟市场的发展路径，目前国内市场的集中度仍相对较低，这也意味着头部企业仍有较大的市占率提升空间。青鸟智控作为行业龙头，旗下多品牌不仅率先完成了全线产品的新国标认证，更依托自研芯片及核心传感器技术构建了深厚的护城河。公司也将凭借技术、品牌与渠道优势，持续提升市场份额，进一步巩固行业领先地位。 Q9：怎么看待上半年原材料涨价带来的影响？以及未来增量与存量市场的量价情况？：怎么看待上半年原材料涨价带来的影响？以及未来增量与存量市场的量价情况？ A：目前来看，上半年公司在多维举措持续优化成本下，原材料涨价的影响相对有限。其中，上半年部分芯片及金属原材料价格确实存在波动，但对公司整体成本影响相对有限。这主要得益于公司前期实施的集团化集中采购策略，已优化了一定的供应链成本；同时，公司核心器件（如自研「朱鹮」芯片及部分传感器）的自主可控，亦有效对冲了外部电子元器件的价格风险。 国内市场来看，报警、疏散等主要产品新旧国标的切换，以及其他消防产品新旧国标的陆续出台、实施正持续加速缺乏综合竞争力的中小厂商出清。行业正逐步摒弃低价恶性竞争的策略，市场生态向好改善。此外，随着国家对消防安全重视程度的提升，国内消防产品的价格体系有望持续回暖修复。 Q10：海外布局如何加速业务增长？：海外布局如何加速业务增长？ A：公司高度重视海外业务布局，目前经过前期的团队优化与渠道深耕，上半年海外业务增速已重回20%以上的良好态势。未来，公司将通过以下几项举措进一步加速海外业务的增长： 1.推进海外产能本地化布局推进海外产能本地化布局：公司正加速推进北美及西班牙等地的生产线升级，目前项目进展顺利。本地化制造不仅能有效提升对当地客户的交付效率，还能更好地规避国际贸易壁垒、优化综合成本。2.依托高毛利与广阔市场空间依托高毛利与广阔市场空间：海外