大宗商品：锂，去库结构分化，等待旺季来临

核心观点与关键数据

• 价格：碳酸锂和氢氧化锂价格震荡盘整，电池级碳酸锂现货价格14.3万元/吨，环比-0.2%；电池级氢氧化锂现货价格13.1万元/吨，环比+0.2%。锂精矿价格环比下降。
• 成本：硫酸/硫酸盐/吸附法碳酸锂成本分别为11.7万元/吨、11.5万元/吨、4.24万元/吨，环比有所变化。碳酸锂成本占储能电池价格比为23%，占动力电芯价格比分别为21.4%、21.3%。
• 库存：碳酸锂周度样本库存总计79410吨，环比-4177吨，去库幅度加大，但结构分化，下游材料厂库存持续消化，贸易端库存累积。
• 仓单：仓单共计29873手，环比+4831手。
• 供给：本周碳酸锂周度产量22971吨，环比+0.6%。国内锂矿原料供应依旧偏紧，津巴布韦锂精矿已陆续到港，但整体对锂盐产出形成刚性约束。国内锂辉石和锂云母产量环比有所增长。
• 需求：2026年8月中国电池企业总排产311.85GWh，环比增加5.71%，终端生产韧性持续。但下游材料厂采购节奏偏缓，价格反弹后追涨意愿不强，大规模集中补库尚未出现。

研究结论

• 目前碳酸锂价格处于“强现实，弱预期”的状态，市场对明年行业需求存在分歧。
• 预计8-9月去库幅度可能增加，现货逐步消耗后市场或迎来反弹行情。
• 下游需求支撑维持，但采购节奏偏缓，价格反弹后追涨意愿不强。

风险提示

• 储能需求不及预期
• 新能源汽车需求不及预期
• 海外矿山供给释放超预期
• 报告中数据存在一定滞后风险