锂：去库结构分化，等待旺季来临
锂：去库结构分化，等待旺季来临 作者 去库幅度加大，但结构有分化 根据SMM数据，碳酸锂周度样本库存总计79410吨（环比-4177吨），其中冶炼端15640吨（环比+1298吨），下游43439吨（环比-4054吨），其他20332吨（环比-1420吨）。大样本库存总计10.1万吨（环比-6773吨）。锂盐厂散单惜售导致厂库小幅累积，但贸易端、下游材料厂库存持续消化。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 仓单：截至本周五，仓单共计29873手，环比+4831手。 供应端：检修减量vs.新产能爬坡 本周，部分锂盐厂检修造成短期减量，新增产能持续爬坡释放增量，对检修损失形成部分对冲，整体供给扰动有限。津巴布韦锂精矿已陆续到港，但国内锂矿原料整体供应依旧偏紧，对锂盐产出形成刚性约束。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 根据SMM，本周碳酸锂周度产量22971吨，环比+0.6%（+130吨），其中盐湖周度产量5656吨（环比+260吨）、锂辉石周度产量11713吨（环比-62吨）、锂云母周度产量2397吨（环比-8吨）、回收周度产量3205吨（环比-60吨）。 相关研究 需求端：下游需求支撑维持 据 百 川 盈 孚27家 电 池 企 业 样 本 调 研 ，2026年8月 中 国 电 池 企 业 总 排 产311.85GWh，环比增加5.71%，终端生产韧性持续凸显。但下游材料厂部分库存相对充足，整体采购节奏偏缓，价格反弹后追涨意愿不强，以刚需采购为主，大规模集中补库尚未出现，现货市场成交体量整体偏小。 展望 目前，碳酸锂的价格处于“强现实，弱预期”的状态，对于明年行业需求市场分歧较大。我们测算以目前最新8月的排产情况，预计8-9月去库幅度大概率增加（不考虑此前价格低点提前备货）。我们预计，在现货逐步消耗后市场或迎来反弹行情。 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险 内容目录 1.价格：震荡盘整.......................................................................................................................................42.库存：去库幅度加大，结构分化................................................................................................................63.供给：周内产量微增................................................................................................................................74.供需平衡表.............................................................................................................................................9附：下游景气度跟踪（月度）....................................................................................................................10动力电池...........................................................................................................................................10储能.................................................................................................................................................11风险提示.................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：碳酸锂价格..................................................................................................................................4图表2：氢氧化锂价格...............................................................................................................................4图表3：锂辉石精矿CIF中国（美元/吨）....................................................................................................4图表4：国内锂辉石/锂云母精矿价格（元/吨）............................................................................................4图表5：碳酸锂成本分工艺（元/吨）..........................................................................................................5图表6：外购原料生产碳酸锂完全成本（元/吨）..........................................................................................5图表7：碳酸锂成本vs.储能电池价格..........................................................................................................5图表8：碳酸锂成本vs.动力电芯价格..........................................................................................................5图表9：磷酸铁锂电芯价格（元/Wh，动力型）............................................................................................5图表10：碳酸锂周库存结构（吨）.............................................................................................................6图表11：碳酸锂工厂周库存变化（吨）......................................................................................................6图表12：锂矿贸易商库存（吨）................................................................................................................6图表13：锂矿外采在途库存（吨）.............................................................................................................6图表14：碳酸锂仓单变化趋势（手）.........................................................................................................7图表15：电池级碳酸锂主力合约基差（元/吨）...........................................................................................7图表16：碳酸锂周产量（吨，分原料）......................................................................................................7图表17：碳酸锂周产量（吨）...................................................................................................................7图表18：锂辉石产量，折LCE（吨）..........................................................................................................8图表19：锂云母产量，折LCE（吨）..........................................................................................................8图表20：国内碳酸锂月度进口量................................................................................................................8图表21：国内锂精矿进口量（实物万吨）...................................................................................................8图表22：智利碳酸锂出口（吨）................................................................................................................8图表23：智利对中国碳酸锂出口（吨）......................................................................................................8图表24：国内碳酸锂月度供需平衡表（t LCE）......................................................................