医药外包与国产半导体赛道投资讨论

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 本次会议讨论两大投资赛道：医药外包（CXO）与国产半导体，认为二者均具配置价值2. CXO核心定义：医药研发全生命周期外包，含临床前、临床、商业化环节，细分CRO、CDMO、CSO等，临床前研发外包技术壁垒最高3. CXO行业现状：2025年全球CRO规模1100亿美元，预计2030年达1674亿美元，复合增速8.6%；中国CRO市场2025年170亿美元，复合增速11%，快于全球，已跻身全球第一梯队，是医药出海核心名片4. 国产半导体核心逻辑：受海外全维度技术封锁倒逼，国产替代动力远超过往，下半年起国产AI芯片等环节增速有望提升 二、CXO板块投资线索 1. 业绩驱动：国内CXO龙头2026年半年净利润首次破百亿，上调全年指引，上半年业绩超预期，三季度、四季度增速仍向好 2. 压制因素解除：此前压制板块的地缘制裁担忧暂缓、创新药对外授权金额上涨、新冠高基数消化、产能过剩与价格竞争缓解，板块重回上行通道3. 性价比优势：板块估值低于高估值赛道，经历2022-2024年长时间回调，筹码结构稳定，业绩具持续性 三、国产半导体板块投资线索 1. 下跌原因：资金集中度修正、海外云厂商开支担忧、AI应用落地不及预期，短期波动不改变长期逻辑2. 核心逻辑：海外全维度封锁倒逼国产替代，2023年起美国限制AI芯片、先进制程代工等，国产供应链加速突破 四、风险与关注 1. CXO板块海外订单修复进度、地缘政策后续变化2. 国产半导体海外技术封锁的持续影响、国产技术突破进度3. AI应用落地情况对半导体需求的支撑力度