先进逻辑 存储全面共振 中国硬科技投资最好时代

#1、大陆先进逻辑黄金时代同样来临！1）26Q2中芯国际营收30.1亿美元，同比+36%，更为亮眼的是#Q2毛利率达到25.3%，归母净利润高达4.8亿美元，同比+262%！#中国先进逻辑追寻存储的步伐，也进入业绩释放阶段，#大陆先进逻辑扩产/回报的正向循环已经闭合！2）中芯国际业绩说明会指出人工智能配套芯片需求旺盛、海外订单回流，以及在地化制造继续加强，原本预计折旧2027年达到最高峰，现在情况已经有很大变化，公司将继续增加设备开支！3）不同于存储，#大陆先进逻辑扩产预期差更大，华创、拓荆、广钢等设备材料龙头企业相关订单招标可以得到验证，先进逻辑正与先进存储扩产形成共振！ #2、大陆存储资产成长性大于周期性！1）闪迪指出存储新业务模式（NBM）已经建立：协议平均期限超过4年，现有合同总价值为939亿美元，剩余履约义务为911亿美元，并有金融保障。闪迪预计28-30年收入随位元量保持中高十位数增长，非GAAP毛利率/营业利润率约80%/75%！#AI驱动下，#全球存储有望强周期向成长资产重新定价！2）26Q2腾讯资本开支527.8亿元人民币（超过市场预期200亿），推测主要系提前锁价长鑫国产HBM产能（字节等大客户同样如此）！27年中国大陆HBM等缺口更加严峻！叠加长鑫DRAM后续激进扩产计划，#长鑫将是本土最受益AI科技革命的超级成长资产之一！中性保守预计27年4000亿利润（乐观预计6000亿），半年维度市值看6W亿！ #3、先进逻辑+存储大扩产均指向半导体设备！上周外资行Bernstein大幅上调中国半导体设备市场规模达1010亿美元（2028年），较之前上调31%，这与我们5月底段子给的预测接近，较A股大部分卖方预测30年1000亿美元提前2年！投资半导体设备仍是最简单题！ 投资建议：1）核心白马大票重点推荐#拓荆、长川、长鑫、华创、飞测、中微、华海、中芯国际等！ 2）板块底部企稳，结合前期跌幅，弹性视角下：设备弹性首推#精测+骄成等，零部件弹性首推#正帆+恒运昌等，材料弹性首推#广钢，fab弹性首推#燕东微！