长江交运 曼德海峡 巴拿马运河受限 效率损失持
【重点推荐】 1）油轮基本面底部确立，胡塞武装威胁下，油轮效率下降将逐步传导至有效运力紧张，最终提振运费，重申推荐#中远海能、招商轮船；# 2）厄尔尼诺对于巴拿马运河等效率的影响将逐步从集装箱板块扩散至散运，散运四季度旺季可期，推荐#海通发展、太平洋航运；# 3）集运持续受益于海外需求高景气和巴拿马通行能力受限。马士基继续上调2026年业绩指引，强化集运景气韧性和红利属性，推荐前期滞涨，Q3业绩或超预期的#中谷物流。# 【一周运价复盘】 ①原油运输：VLCC运价坚挺，红海绕行影响初现。②成品油运输：西侧回落，MR船多货少。③干散货运输：大船下行，台风扰动缓解。④集装箱运输：美线延续，巴拿马运河影响持续。 中远海能、招商轮船；海通发展、太平洋航运； 中谷物流。
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