原油早报：巴士拉油轮遇袭，曼德海峡风险浮现

期货研究报告 2026年7月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜WTI 8月合约80美元/桶，Brent 9月合约84.6美元/桶。盘中一度回落后重拾涨势，首袭油轮与巴士拉停装抵消了获利了结。本周三连阳后，价格已收复二季度跌幅的约三分之一。SC原油主力夜盘收盘509.2元/桶。核心定价锚点仍是海峡的实际通行量，且曼德海峡正成为新的风险变量。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的中断正从海峡向更广的通道蔓延。海峡过境降至两月低位、封锁后首个完整交易日仅7艘通行，巴士拉终端因遇袭暂停全部装载，直接影响伊拉克的外运。美军首次击中出口终端附近油轮，抬高了通行门槛与保险成本。曼德海峡是新的风险点，一旦伊朗电力设施遭打击而胡塞武装封锁该海峡，沙特经红海的出口将同样受阻，这意味着两条关键通道可能同时承压。乌克兰对俄罗斯燃料设施与油轮的持续袭击，进一步收紧全球供应。 需求：需求端偏弱的底色未变，但已完全让位于供应中断。中国在冲突期间大幅动用库存、压减进口而维持炼厂开工，需求回归依旧缺乏证据。日韩原料压力随海峡与潜在的曼德海峡风险上升。中东进入夏季发电用油高峰，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。高油价对本就疲软的终端需求构成进一步抑制，而当前定价的主线已完全转向供应端。 库存与结构：库存方面，此前用以缓冲供应冲击的全球库存垫已大幅消耗，市场比冲突初期更为脆弱，美国上周录得170万桶去库。结构方面，Brent近月对远月的深度Back延续，近端偏紧的定价并未松动。内盘SC相对外盘延续弱势折价，根源在国内库存高企与需求疲软，加之投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：美军首次击中出口终端附近油轮，叠加巴士拉停装与海峡通行降至两月低位，供应中断从伊朗自身向伊拉克乃至更广区域扩散，油价因而维持80美元上方的高位、全周累涨逾11%。曼德海峡的浮现是新的升级信号，若两条通道同时受阻，缺口将进一步放大。当前向上弹性因库存垫消耗而放大，价格易上难下。分水岭在能源基础设施是否被打击，以及下周外交能否带来转机。 操作建议：方向上短线单边做多。海峡通行降至两月低位、巴士拉停装且曼德海峡风险浮现，供应中断范围正在扩大。 风险提示：若下周外交取得突破、封锁松动且海峡与巴士拉的通行装载恢复，回补的溢价将快速回吐；反向若伊朗电力设施遭打击引发曼德海峡封锁，或能源基础设施成为打击目标，供应缺口扩大将推动油价加速上行。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】