红包 浙商轻工 史凡可 西锐消费优质资产

[太阳]北美高端消费Beta稳健，西锐Alpha显著 26Q1活塞式飞机行业交付量增速6%，喷气式公务机行业增速15%，#行业保持稳健增长、高端市场增速更快。行业需求在存量换新+用户破圈双重驱动下保持稳健增长，#西锐25年超25%订单来自于首次接触私人飞机的新用户。美国高端消费需求强劲，#西锐客户中NewMoney阶层较多，科技浪潮利好私人飞机需求。26Q1西锐交付量增速31%、增长显著快于行业，订单延续饱满；Grand fork基地8月投产，增量产能释放。 [太阳]提价韧性+品牌复购+C端基因，长期盈利模型稳健 [玫瑰]提价：公司过去二十年价格CAGR保持在7%，26Q1平均ASP达到150万美金、同比+6%，通胀传导+推新作用下价格稳步提升。 [玫瑰]复购：公司SF系列的75%销量都来自于SR系列的复购人群，#换机周期仅5-10年（显著短于行业的50-100年），彰显西锐用户优质；并通过Cirrus One、Cirrus IQ等服务深度绑定用户。 [玫瑰]C端基因：区别于塞斯纳、派珀等老牌私人飞机的偏交通工具属性，西锐飞机从外观、内饰、定制化、操作便捷度等方面均显著体现其C端基因，多处对标湾流，满足富豪出行需求。 [太阳]盈利预测 我们预计公司26年归母净利润1.6亿美金，对应当前PE仅13X，#建议重视！#