国防军工行业周报：看好市场再平衡下的军工龙头机会

看好市场再平衡下的军工龙头机会 核心观点 ⚫本周军工板块表现略好于大盘，看好市场风格再平衡中军工龙头标的机会。 ⚫军工白马：看好核心白马龙头左侧配置机会，Q4有珠海航展等催化。6月以来，我们提示传统军工白马的配置机会，认为军工内需的悲观预期已较为充分。当前位置我们继续看好白马龙头的左侧配置价值，“十五五”规划下半年有望落地，Q4有“珠海航展”等催化：第二十六届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。 ⚫大飞机：当前板块预期较低，明年板块重要催化多。本周国产大飞机C919圆满完成首次国际商业航班飞行，标志着中国自主研制的干线客机正式迈入常态化国际运营新阶段。业内曾将获得美国联邦航空管理局（FAA）或欧洲航空安全局（EASA）认证视为国产飞机出海的唯一“敲门砖”，但本次国际航线成功首飞说明通过双边适航合作，国产飞机未来有望在全球相当一部分国家和市场实现商业运营。我国在《2026工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”，且在《十五五草案》中提出要推进C919飞机产能提升和供应链建设，大飞机产业有望提速。当前板块预期低，明年有望迎来商发适航取证等重要催化，Q4有望迎来配置窗口。 罗楠执业证书编号：S0860518100001香港证监会牌照：BXQ804luonan@orientsec.com.cn021-63326320冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320鲍丙文执业证书编号：S0860526070004baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫军工电子：民品贡献将在业绩端得到验证。7月底我们周报提示，军工电子龙头调整较为充分，8月军工电子龙头普遍反弹。我们认为中报季临近，龙头公司前期民品布局成果有望逐步体现，民品营收和利润贡献占比逐步提升将带来业绩端的环比改善。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，其高速连接器、高速模组、液冷等产品在头部客户实现应用。航天电器为国内半导体测试设备主要客户提供互连产品，作为新拓展业务2026年上半年订货实现较快增长，高速模组和液冷产品已实现小批量供货。（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓，看好前期扩产并布局民品产业的核心公司。 C919圆满完成首次国际商业航班飞行，海外商业化运营有望打开板块成长空间2026-08-13板块迎来反弹，看好龙头标的2026-08-096G推进组星地融合工作组成立，商业航天板块成长空间有望打开2026-08-07 ⚫两机：核心标的已反弹，国内公司全球份额提升的预期有望强化。Q2至今，两机板块持续调整，我们认为龙头标的调整已较为充分，8月以来两机产业链核心标的普遍反弹。全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，我们认为份额扩张带来的成长性预期有望得到强化。7月以来，海外两机龙头与应流、航宇等国内供应商加速推进产品验证，持续深化合作。全球商用发动机和燃机需求旺盛，海外主机交付压力大，国内厂商窗口期加快海外配套进度，我们认为国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升。 投资建议与投资标的 ⚫我们继续看好各领域龙头白马投资机会。 ⚫传统军工，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航机载(600372，增持)、航发动力(600893，买入)、国睿科技(600562，未评级)、七一二(603712，未评级)等； ⚫大飞机，看好发动机、机载和机体结构环节核心公司，相关标的：航发动力(600893，买入)、航发科技(600391，未评级)、中航机载(600372，增持)、江航装备(688586，未评级)、中航西飞(000768，未评级) ⚫军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)等； ⚫两机产业链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级)等 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期、原材料成本上涨影响盈利能力等； 目录 核心观点：....................................................................................................4 1.1军工白马：看好核心白马龙头左侧配置机会，Q4有珠海航展等催化...........................41.2大飞机：当前板块预期较低，明年板块重要催化多......................................................41.3军工电子：民品贡献将在业绩端得到验证.....................................................................41.4两机：核心标的已反弹，国内公司全球份额提升的预期有望强化.................................41.5市场风格再平衡，看好各领域龙头白马投资机会..........................................................4 风险提示........................................................................................................5 附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................6 2.1最近一周行情走势：国防军工(申万)下跌-0.56%，略好于沪深300.............................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................8 图表目录 图1：本周国防军工(申万)指数略好于沪深300指数....................................................................6图2：本周申万一级子行业中国防军工涨跌幅排在靠后位置.........................................................6 表1：本周大盘及军工指数有所分化.............................................................................................6表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表3：军工行业本周国内重点新闻................................................................................................8表3：军工行业本周国内重点新闻................................................................................................8 核心观点： 1.1军工白马：看好核心白马龙头左侧配置机会，Q4有珠海航展等催化 6月以来，我们提示传统军工白马的配置机会，认为军工内需的悲观预期已较为充分。当前位置我们继续看好白马龙头的左侧配置价值，“十五五”规划下半年有望落地，Q4有“珠海航展”等催化：第二十六届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。 1.2大飞机：当前板块预期较低，明年板块重要催化多 8月12日下午，国产大飞机C919圆满完成首次国际商业航班飞行，标志着中国自主研制的干线客机正式迈入常态化国际运营新阶段。业内曾将获得美国联邦航空管理局（FAA）或欧洲航空安全局（EASA）认证视为国产飞机出海的唯一“敲门砖”，但本次国际航线成功首飞说明通过双边适航合作，国产飞机未来有望在全球相当一部分国家和市场实现商业运营。我国在《2026工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”，且在《十五五草案》中提出要推进C919飞机产能提升和供应链建设，反映国家对大飞机的重视程度。当前板块关注度和预期低，明年有望迎来商发适航取证等里程碑式重要催化，Q4有望迎来配置窗口。 1.3军工电子：民品贡献将在业绩端得到验证 7月底我们周报提示，军工电子龙头调整较为充分，8月军工电子龙头普遍反弹。我们认为随着中报季临近，龙头公司前期民品布局成果有望逐步体现，民品营收和利润贡献占比逐步提升将带来业绩端的环比改善。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，其高速连接器、高速模组、液冷等产品在头部客户实现应用。航天电器为国内半导体测试设备主要客户提供互连产品，作为新拓展业务2026年上半年订货实现较快增长，高速模组和液冷产品已实现小批量供货。（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓，看好前期扩产并布局民品产业的核心公司。 1.4两机：核心标的已反弹，国内公司全球份额提升的预期有望强化 前期调整较为充分，国内公司全球份额提升的预期有望强化。Q2至今，两机板块持续调整，我们认为龙头标的调整已较为充分，全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，份额扩张带来的成长性预期有望得到强化。7月以来，国内供应商与海外巨头的合作持续深化，本周应流官方公众号披露，7月底赛峰（Safran）业务团队访问应流，明确安徽应流为其提供的多款航空发动机关键零部件加速交付计划。全球商用发动机和燃机需求旺盛，海外主机交付压力大，加强与国内供应商合作，我们认为国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升。 1.5市场风格再平衡，看好各领域龙头白马投资机会 传统军工，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：中航沈飞(600760，未评级)、中航西 飞(000768， 未 评 级)、 中 航 机 载(600372， 增 持)、 航 发 动 力(600893， 买 入)、 国 睿 科 技(600562，未评级)、七一二(603712，未评级)等； 大飞机，看好发动机、机载和机体结构环节核心公司，相关标的：航发动力(600893，买入)、航发科技(600391，未评级)、中航机载(600372，增持)、江航装备(688586，未评级)、中航西飞(000768，未评级) 军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)； 两机产业链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的