2026H1业绩高增，看好海外产能持续释放与高端新品放量

优利德（688628.SH）通用设备 2026年08月16日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：谢校辉执业证书编号：S0740522100003Email：xiexh@zts.com.cn 总股本(百万股)111.77流通股本(百万股)111.77市价(元)70.24市值(百万元)7,850.56流通市值(百万元)7,850.56 报告摘要 事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入8.15亿元，同比增长32.02%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长48.78%；2026年第二季度，公司实现营业收入4.20亿元，同比增长37.14%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长57.13%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长69.48%；业绩符合预告，增长逐季提速。 2026H1业绩高增，海外市场放量，四大产品线全面增长。 （1）成长性分析：2026H1收入同比高增32.02%，主要是因为①境外收入同比高增51.08%，北美订单饱满、越南基地进入批量交付；②四大产品线全面增长，其中通用仪表、温度与环境测试仪表同比分别高增36.92%、34.40%。2026H1归母净利润同比增长42.82%，增速快于收入，主要是因为①越南基地产能释放摊薄单位制造成本，主营产品毛利率同比提升2.71pct；②规模效应下销售、管理、研发费用率均同比下降。人民币对美元汇率波动致汇兑净损失1,176.28万元（上年同期为汇兑净收益），财务费用同比增加1,922.98万元，对利润增速形成拖累。我们预计，伴随越南基地产能持续释放、北美等海外市场加速拓展，叠加高端新品陆续放量，公司下半年收入业绩有望延续快速增长。 （2）盈利能力分析：2026H1，公司主营产品毛利率为45.41%，同比提升2.71pct，主要系越南基地进入规模化交付、单位制造成本下降；销售净利率为16.97%，同比提升1.92pct，主要受毛利率提升带动；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为9.00%、6.19%、8.75%、1.40%，同比分别-0.46pct、-0.90pct、-1.35pct、+2.67pct，期间费用率整体持平，其中财务费用率上升主要原因是汇兑净损失增加。 相关报告 （3）经营现金流与存货分析：2026H1，公司经营性现金流健康，经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，同比增长39.17%，主要系收入增长带动销售回款增加；期末存货为6.28亿元，较年初增长30.68%，主要系销售规模增长带动备货增加，以及公司基于需求扩张预期进行战略性主动备货。 （4）研发投入持续加码。公司围绕高端化战略加大研发布局，正式成立天津研发中心，形成东莞、成都、常州、天津四大研发中心格局；2026H1，公司研发费用为7,129.56万元，同比增长14.36%；研发人员424人，同比增长19.77%；报告期内新增授权专利26项，累计获得授权专利545项；超宽带示波器（带宽≥25GHz）等25个在研项目稳步推进。 越南产能释放叠加北美市场拓展，境外收入同比高增51.08%。 （1）三地协同生产，海外交付提速。公司越南基地上半年进入规模化交付阶段，与河源、松山湖基地形成三地协同的生产网络，海外订单交付周期缩短；北美区域订单饱满，带动境外收入大幅增长。2026年上半年，公司境外销售实现收入4.71亿元，同比增长51.08%，占主营业务收入比重为58.23%；境内销售实现收入3.38亿元，同比增长11.45%。 （2）基本盘产品线增长强劲，AI热成像添新亮点。通用仪表受益于海外市场放量，收入保持较快增长；温度与环境测试仪表方面，公司推出Uni-VisionAI红外热成像解决方案，超高温系列热像仪测温上限拓展至2200℃，UTi760X热成像仪获德国红点设计大奖。公司自主品牌产品已销往全球80多个国家和地区，拥有近400家经销商，并在主流电商平台开设自营店铺。2026年上半年，通用仪表实现收入4.73亿元，同比增长36.92%；温度与环境测试仪表实现收入1.59亿元，同比增长34.40%。 测试仪器高端化持续推进，收购信测通信切入光通信测试。 （1）示波器带宽持续上探，射频测试布局成形。公司8GHz带宽示波器MSO8000HD/HDP系列于报告期内实现批量出货，发布UPO6000HD 8通道台式示波器，并计划于2026年发布13GHz以上带宽的示波器产品系列；3款自研芯片已批量应用于示波器产品，关键器件实现自主可控。射频测试方面，公司依托新设的天津研发中心发布VNA3000矢量网络分析仪，与VNA4000系列形成高低搭配；据公司半年报，公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规五大类仪器的企业。2026年上半年，测试仪器、专业仪表产品线分别实现收入1.06亿元、0.70亿元，同比增长20.93%、11.37%。 （2）收购信测通信落地推进，光通信测试打开新成长空间。公司以8,160万元分期收购信测通信51%股权，第一期标的股份已于2026年7月9日完成过户登记，通过直接持股与表决权委托合计控制51%表决权。信测通信主营光网络建设维护与电磁环境安全监测产品，主要用于光纤通信网络的部署、维护与故障定位，其产品与公司测试仪器、专业仪表产品线协同性较强，有望为公司培育新的业务增长点。 维持“买入”评级。公司是国内通用测量仪器领域的领先企业，“高端化、专业化、国际化”战略持续兑现，越南产能释放与北美市场拓展带动业绩高增。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.49亿元、3.28亿元、4.23亿元，同比增长65%、32%、29%，按照2026年8月14日股价，对应PE分别为32、24、19倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求波动风险、高端化与国产替代不及预期风险、海外经营与汇率波动风险、收购不能如期完成及整合不及预期风险、研报使用的信息存在更新不及时的风险等。 盈利预测表 其他影响 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。