2026H1业绩高增，看好海外产能持续释放与高端新品放量

业绩高增，海外市场放量

2026年上半年，优利德实现营业收入8.15亿元，同比增长32.02%；归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%。主要增长动力来自境外收入同比高增51.08%，其中北美订单饱满、越南基地进入批量交付。四大产品线全面增长，通用仪表和温度与环境测试仪表同比分别高增36.92%、34.40%。越南基地产能释放摊薄单位制造成本，主营产品毛利率同比提升2.71pct；规模效应下销售、管理、研发费用率均同比下降。汇兑净损失和财务费用增加对利润增速形成拖累。

盈利能力分析

2026H1，公司主营产品毛利率为45.41%，同比提升2.71pct；销售净利率为16.97%，同比提升1.92pct。期间费用率整体持平，财务费用率上升主要原因是汇兑净损失增加。

经营现金流与存货

2026H1，公司经营性现金流健康，经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，同比增长39.17%。期末存货为6.28亿元，较年初增长30.68%，主要系销售规模增长带动备货增加，以及公司基于需求扩张预期进行战略性主动备货。

研发投入持续加码

公司围绕高端化战略加大研发布局，正式成立天津研发中心，形成东莞、成都、常州、天津四大研发中心格局。2026H1，公司研发费用为7,129.56万元，同比增长14.36%；研发人员424人，同比增长19.77%。报告期内新增授权专利26项，累计获得授权专利545项；超宽带示波器等25个在研项目稳步推进。

越南产能释放叠加北美市场拓展

2026年上半年，公司境外销售实现收入4.71亿元，同比增长51.08%，占主营业务收入比重为58.23%；境内销售实现收入3.38亿元，同比增长11.45%。通用仪表和温度与环境测试仪表收入分别同比增长36.92%、34.40%。公司自主品牌产品已销往全球80多个国家和地区，拥有近400家经销商。

测试仪器高端化持续推进

示波器带宽持续上探，8GHz带宽示波器MSO8000HD/HDP系列实现批量出货，计划于2026年发布13GHz以上带宽的示波器产品系列。射频测试布局成形，发布VNA3000矢量网络分析仪。公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规五大类仪器的企业。2026年上半年，测试仪器、专业仪表产品线收入分别同比增长20.93%、11.37%。

收购信测通信切入光通信测试

公司以8,160万元分期收购信测通信51%股权，第一期标的股份已于2026年7月9日完成过户登记。信测通信主营光网络建设维护与电磁环境安全监测产品，其产品与公司测试仪器、专业仪表产品线协同性较强，有望为公司培育新的业务增长点。

研究结论

维持“买入”评级。公司是国内通用测量仪器领域的领先企业，“高端化、专业化、国际化”战略持续兑现，越南产能释放与北美市场拓展带动业绩高增。预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.49亿元、3.28亿元、4.23亿元，同比增长65%、32%、29%，对应PE分别为32、24、19倍。

风险提示

下游需求波动风险、高端化与国产替代不及预期风险、海外经营与汇率波动风险、收购不能如期完成及整合不及预期风险、研报使用的信息存在更新不及时的风险等。