2025年度不良资产市场年度报告

不良资产市场年度报告 敬请关注其他系列报告： • 2025年中国房地产政策年度报告• 2025年中国土地市场年度报告• 2025年中国新建商品住宅市场年度报告• 2025年中国房地产代表城市回顾与展望• 2025年中国公募REITs市场年度报告 卷首语 2025年，正值我国“十四五”规划收官与迈向新征程的关键节点，宏观经济在持续深化供给侧结构性改革中展现韧性，同时也面临内外部环境的复杂挑战。金融体系作为实体经济的血脉，其健康与稳定至关重要。在此背景下，不良资产行业不仅是金融风险的“专业化解者”，更是服务国家战略、盘活存量资源、优化经济结构不可或缺的专业力量。 纵观全年，市场在规范与创新中稳步前行。监管政策持续完善，引导行业聚焦主责主业，强化风险隔离与处置效能；宏观经济的新旧动能转换，为资产价值重估提供了动态背景。从市场规模看，商业银行不良贷款保持审慎可控，信托业风险化解进入深水区，部分区域城投债压力显化，法拍房市场则成为观察居民部门与局部地产风险的重要窗口，共同构成了多层次、多元化的特殊资产供给体系。处置端，不良资产证券化（ABS）的常态化发展与创新探索，以及中小银行兼并重组中风险资产的整合处置，标志着市场化、法治化处置渠道的不断拓宽与成熟。 本报告旨在全景式梳理2025年度行业变局，深入解读政策脉络与市场数据，剖析核心处置模式的演进逻辑，展望未来发展的机遇与路径。同时，亦系统呈现我司在过去一年中，如何凭借深刻的周期洞察、专业的估值定价能力与多元的处置手段，精准识别风险中的价值洼地，通过高效、合规的运作，成功实施一系列纾困与盘活案例，切实履行了化解金融风险、服务实体经济、提升资产价值的专业使命。 展望前路，我们坚信，专业能力始终是穿越周期的核心竞争力。我司将继续坚守金融安全底线，深化全周期资产管理能力，携手合作伙伴，共同构建更加健康、有活力的不良资产生态圈，为中国经济的高质量发展与金融体系的稳健运行贡献专业价值。 目录CONTENTS 监 管 政 策03 宏观 经济背 景05 不良资产市场规模10 不良资产处置分析22 不良资产管理行业展望32 瑞联平台服务不良资产处置34 第一部分：监管政策 2025年，国家围绕不良资产市场化处置与高质量发展主线，密集出台系列配套政策，构建起“监管规范+效能提升”全链条体系。政策聚焦AMC主责主业与逆周期调节功能，明确地方AMC监管规则与经营红线，延长不良贷款转让试点期限以引导精细化运作，增设重组简易审核程序、完善信贷ABS登记机制。同时强化风险防控与纠纷调解、信用修复配套，以科技赋能拓宽处置路径，形成“合规底线+创新空间”的政策导向，推动处置向专业化、高效化转型，强化政策协同效应，助力化解区域金融风险、服务实体经济纾困。 2025 REPORT 不 良 资 产 市 场 年 报 第二部分：宏观经济背景 2025年经济发展向新向优预期目标圆满实现 2025年作为“十四五”规划收官之年，中国经济顶住外部环境急剧变化、国内困难挑战增多的双重压力，实现顶压前行、向新向优发展，圆满完成主要预期目标。初步核算，2025年国内生产总值1,401,879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。增长动力结构持续优化，高质量发展成色愈发充足。 工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势较好： 全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%。分三大门类看，采矿业增加值增长5.6%，制造业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3%。装备制造业增加值增长9.2%，高技术制造业增加值增长9.4%，增速分别快于规模以上工业3.3、3.5个百分点。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量分别增长52.5%、28.0%、25.1%。 服务业平稳增长，现代服务业发展良好： 全年服务业增加值比上年增长5.4%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，住宿和餐饮业增加值分别增长11.1%、10.3%、5.2%、5.0%、4.9%。 市场销售规模扩大，服务零售较快增长： 全年社会消费品零售总额比上年增长3.7%。按消费类型分，商品零售额增长3.8%；餐饮收入增长3.2%。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，全年限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类、粮油食品类商品零售额分别增长20.9%、17.3%、15.7%、11.0%、9.3%。全国网上零售额比上年增长8.6%。 固定资产投资同比下降，制造业投资保持增长： 全年全国固定资产投资（不含农户）比上年下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5%。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。分产业看，第一产业投资增长2.3%，第二产业投资增长2.5%，第三产业投资下降7.4%。货物进出口稳定增长，贸易结构持续优化： 全年货物进出口总额比上年增长3.8%。其中，出口增长6.1%；进口增长0.5%。民营企业进出口增长7.1%，占进出口总额的比重为57.3%，比上年提高1.8个百分点。对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，占进出口总额的比重为51.9%。高技术产品出口增长13.2%。 居民收入持续增长，农村居民收入增速快于城镇： 全年全国居民人均可支配收入43,377元，比上年名义增长5.0%，实际增长5.0%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入56,502元，比上年名义增长4.3%，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入24456元，比上年名义增长5.8%，实际增长6.0%。 不 良 资 产 市 场 年 报 2025 REPORT 2026年经济工作 定压前行、向新向优，稳进提质启十五五新局 分析当前经济形势： 我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 整体目标： 明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。 积极的宏观政策： -要继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。 -要继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 -要增强宏观政策取向一致性和有效性 将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。 健全预期管理机制，提振社会信心。 2025 REPORT 不 良 资 产 市 场 年 报 八项重点任务： -坚持内需主导，建设强大国内市场 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。 -坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。创新科技金融服务。 -坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。加紧清理拖欠企业账款。推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。 -坚持对外开放，推动多领域合作共赢 稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设。推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。深化外商投资促进体制机制改革。完善海外综合服务体系。推动共建“一带一路”高质量发展。推动商签更多区域和双边贸易投资协定。 -坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展。严守耕地红线，毫不放松抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施，守牢不发生规模性返贫致贫底线。支持经济大省挑大梁。加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作。加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展。 -坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力。 2025 REPORT -坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险。推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生。优化药品集中采购，深化医保支付方式改革。实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，加强对困难群体的关爱帮扶。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。扎实做好安全生产、防灾减灾救灾、食品药品安全等工作。 -坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 资料来源：2025年末中央经济工作会议，瑞联平台整理 宏观杠杆率变动分析 2025年第四季度宏观杠杆率较上年同期上升11.8个百分点至302.4%。宏观杠杆率的增幅取决于名义债务和名义GDP的相对增速，较低的名义经济增速是近几个季度宏观杠杆率上升的主要原因。其中，非金融企业部门杠杆率上升6.2个百分点至174.6%，政府部门杠杆率上升7.7个百分点至68.5%，居民部门杠杆率下降2.0个百分点至59.4%，金融部门资产方和负债方杠杆率则分别下降0.7个百分点和上升3.2个百分点至50.5%和73.4%。 不 良 资 产 市 场 年 报 第三部分：不良资产市场规模 我们区分金融类（商业银行、非银金融机构）、非金融类（企业）市场参与主体和政府部门来分别分析不良资产的市场供给。 商业银行不良贷款 商业银行资产质量整体稳健，不良贷款率小幅抬升但风险可控。 根据国家金融监督管理总局发布的数据，2025年三季度末，商业银行资产质量整体维持稳健态势，不良贷款率小幅上行至1.52%，环比提升0.03%，不良生成压力边际抬升但总体风