贵金属周报：9月加息概率大幅回落

2026年8月16日 贵金属周报 行情回顾：本周贵金属方面整体继续反弹，尤其在周三周四公布美国7月CPI和PPI数据之后，市场对9月加息概率的定价大幅回落，这位金银提供较强支撑，不过由于市场提前交易预期，导致随后尽管基本面利多，行情依然承压。 创元研究 未来展望：短期金银主要受美联储货币政策影响较大，我们维持9月加息概率较小的观点，这将为金银短期行情提供支撑，不过短期大幅反弹或交易部分预期，仍需要警惕调整风险。中长期我们维持年报观点不变，继续看好金银。 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 目录 一、黄金行情回顾..................................................3 二、白银行情回顾..................................................8 三、主要驱动因素分析和行情展望....................................10 一、黄金行情回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨14.78元/克，周度涨幅1.58%，上海Au（T+D）现货黄金涨18.32元/克，周度涨幅1.97%；COMEX黄金主连涨30.7美元/盎司，周度涨幅0.7%；伦敦现货黄金涨34.64美元/盎司，周度涨幅0.8%；SPDR持仓周度增加5.99吨至1023.57吨。COMEX期货库存周度减少2.02吨至828.70吨，上海期货库存周度增加0.06吨至113.68吨，7月LBMA库存增加69.72吨至9534.04吨，中国黄金ETF持仓周度减少0.7吨至257.24吨（由于核算方式不同，可能与其他来源数据纯在差异），上海黄金期货持仓量周度增加5064手至341631手；上海黄金交易所黄金持仓周度增加41044手至716758手。内盘现货黄金当前溢价0.13元/克。 周围宏观资产走势：道琼斯指数周度跌304.52，跌幅0.56%，纳斯达克周度涨38.549，涨幅0.14%，标准普尔周度涨28.12，涨幅0.36%，伦敦金融时报指数周度跌150.98，跌幅1.39%，法国CAC40指数跌78.13，跌幅0.9%，德国法兰克福DAX指数涨120.86，涨幅0.46%，上证指数周度跌12.86，跌幅0.33%，深证成指涨43.3，涨幅0.3%，恒生指数周度跌551.18，跌幅0.2.15%，日经225指数涨3107.09，涨幅4.74%。10年期美债收益率周度涨0.03%至4.68%，1年期美债收益率跌0.03%至3.98%；10年期德国债收益率涨0.02%为3.22%，1年期德国债收益率周度涨0.02%至2.66%；10年期英国国债收益率周度涨0.04%至5.05%，1年期英国国债收益率周度涨0.04%至4.12%；1年期国债收益率周度涨0.0041%至1.2077%，10年期国债收益率周度跌0.0151%至1.6962%；1年期日债收益率周度涨0.09%至1.4%，10年期日债收益率周度涨0.01%至2.87%。WTI原油现货周度涨3.96美元/桶至81.25美元/桶，布伦特原油现货周度涨4.58美元/桶至87.07美元/桶；美元指数周度涨0.0384至99.6391，人民币对美元周度贬值0.00091元/美元至6.74437元/美元。比特币周度跌14924.93元/个，跌幅3.39%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、白银行情回顾 白银周度数据：本周沪银主连涨206元/千克，周度涨幅1.32%，上海Ag（T+D）现货白银涨258元/千克，周度涨幅1.66%；COMEX白银主连涨1.025美元/盎司，周度涨幅1.61%；伦敦现货白银涨1.236美元/盎司，周度涨幅1.95%；SLV持仓周度增加139.14吨至15312.13吨，上期白银周度持仓增加13360手至551946手，上海黄金交易所白银持仓周度减少6978手至2952334手，COMEX白银持仓周度减少21750手至59863手。伦敦金银比价67.66。国内白银期货库存周度增加73.40吨至1334.64吨，上海黄金交易所白银库存上周周度增加4.25吨至802.59吨，LBMA7月现货增加131.13吨至28212.69吨，COMEX白银库存周度减少16.49吨至8408.13吨。内盘现货白银对伦敦现货白银溢价1758元/千克。 周度数据方面来看，SLV持仓周度增加，国内期货库存周度增加，黄金交易所库存增加，COMEX库存减少，7月LBMA库存增加；金银比价周度震荡回落。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、主要驱动因素分析和行情展望 主要数据方面，周三公布7月未季调CPI年率3.4%，前值3.5%，预期3.4%，7月季调后CPI月率0.1%，前值-0.4%，预期0.1%，7月季调后核心CPI月率0.2%，前值0%，预期0.2%，7月未季调核心CPI年率2.5%，前值2.6%，预期2.5%；周四公布当周初请失业金人数20.9万人，前值20万人，预期20.2万人，7月PPI年率4.7%，前值5.5%，预期4.9%，7月PPI月率0，前值-0.1%，预期0.2%，通胀数据整体低于预期，市场对9月份加息概率大幅下降，目前9月加息概率仅有32%。周五公布8月一年期通胀预期初值4.3%，前值4.2%，预期4.2%，密歇根大学消费者信心指数初值51，前值55.2，预期54.5。本周主要官员讲话：白宫国家经济委员会主任哈塞特表示几乎只关注失业率，而失业率已经下降了。相信特朗普不会就利率问题给沃什建议。美联储巴尔金表示就业市场处于弱平衡状，表现为低招聘、低裁员的情况。如果通胀面临逆风，就必须收紧政策。美联储哈玛克表示可能需要进行若干次加息。无意预先判断加息次数和最终利率水平。目前的利率并未对经济造成实质性限制。现在是我们采取行动的时候了，不认为通胀会自行回落。美联储古尔斯比劳动力市场指标显示稳定，但表现不强。价格和可负担性，这是我们目前面临的最大问题。经济面临的最大问题是通货膨胀。美联储官员整体维持鹰派观点。 本周贵金属方面整体继续反弹，尤其在周三周四公布美国7月CPI和PPI数据之后，市场对9月加息概率的定价大幅回落，这位金银提供较强支撑，不过由于市场提前交易预期，导致随后尽管基本面利多，行情依然承压。 未来行情展望：短期金银主要受美联储货币政策影响较大，我们维持9月加息概率较小的观点，这将为金银短期行情提供支撑，不过短期大幅反弹或交易部分预期，仍需要警惕调整风险。中长期我们维持年报观点不变，继续看好金银。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组