有色金属行业周报（2026.8.17-2026.8.23）：9月加息概率显著回落，关注下周杰克逊霍尔会议

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年08月23日 9月加息概率显著回落，关注下周杰克逊霍尔会议 有色金属行业周报（2026.8.17-2026.8.23） 核心结论 分析师 本周核心关注一：美联储会议纪要偏鹰公布，7月加息阵营不止三人，多人认为若通胀不降需行动 刘博S0800523090001liubo@research.xbmail.com.cn李柔璇S0800524100003 美联储7月末货币政策会议纪要释放出偏鹰信号。美东时间19日周三，美联储公布7月28日至29日的货币政策委员会FOMC会议纪要。纪要显示，虽然多数官员最终支持继续维持利率不变，但多名（Many）与会者认为，如果通胀不下降，未来可能需要收紧货币政策，同时，一些（Some）官员认为，目前的金融状况可能还不足够具有限制性，无法推动通胀回落至2%的目标。 相关研究 有色金属：美国CPI回落，宏观叙事逐步顺畅，有色板块行情可期—有色金属行业周报（2026.8.10-2026.8.16）2026-08-16有色金属：美国非农不及预期，加息预期大幅下降—有色金属行业周报（2026.8.3-2026.8.9）2026-08-09有色金属：美国经济数据不佳+通胀回落，美联 储 继 续 按 兵 不 动—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.7.27-2026.8.2）2026-08-02 本周核心关注二：国家统计局表示，1-7月全国规上工业增加值增长5.3%，国民经济保持向新向优向好发展 国家统计局消息：1—7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.5%，制造业增长5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长13.8%，分别快于全部规模以上工业增加值4.4和8.5个百分点。整体来看，工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好。 本周核心关注三：美国7月零售销售环比下降0.6%，创逾一年最大降幅 美国消费需求在7月出现明显降温，零售销售数据大幅低于预期，令市场对下半年消费韧性的判断趋于审慎。美国人口普查局周五公布数据显示，7月零售销售额环比下降0.6%，为2025年5月以来最大单月跌幅，远低于市场预期的增长0.1%。汽车购买减少与网络零售回落是主要拖累项。剔除汽车和汽油后，7月零售销售额环比下降0.2%，预期为增长0.3%。与GDP核算直接相关、被视为消费支出"风向标"的核心零售销售（"控制组"口径）环比下降0.4%，同样大幅低于预期的0.3%增幅。 本周核心关注四：沃什8月28日杰克逊霍尔首秀，华尔街亟待美联储抗通胀路线图 美联储主席沃什将于下周8月28日在杰克逊霍尔经济政策研讨会发表讲话，这一演讲被广泛认为将对美联储公信力产生深远影响。沃什表示，他希望利用这次演讲来界定美联储面临的“重大问题”——包括对通胀目标、生产力、人口结构变化以及全球经济冲击的担忧。目前最新7月经济数据显示通胀降温、就业增长放缓、消费支出下滑，令9月加息概率显著回落。美联储观察人士指出，沃什必须在本次讲话中留出篇幅，探讨央行将如何应对当前的经济状况，特别是居高不下的通胀问题。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 内容目录 一、本周行情回顾：有色板块行业表现不佳..........................................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：9月加息概率显著回落，LME铜月同比涨幅2.77%..................................52.2贵金属：美国加息预期放缓，贵金属显著上涨............................................................72.3能源金属：短期碳酸锂价格或维持偏强格局................................................................82.4战略金属：关注小金属稀土、钨、钼投资机会............................................................9三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................12 图表目录 图1：2026.8.17-2026.8.23申万一级行业周涨跌幅................................................................3图2：2026.8.17-2026.8.23申万有色二级行业周涨跌幅（%）..............................................3图3：2026.8.17-2026.8.23行业领涨和涨幅靠后标的（%）..................................................3图4：2023-2026年（截至6月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................7图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................7图8：2022-2026年上期所锌价（元/吨）、LME锌（美元/吨）............................................7图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................7图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................8图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................8图12：本周碳酸锂现货价格呈现小幅上涨的走势（单位：万元/吨）.....................................9图13：本周电解钴小幅回调（单位：元/吨）..........................................................................9图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................9图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................9图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.......................................................................10图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）........................................................................10 表1：2026.8.17-2026.8.23工业金属价格变化表....................................................................5表2：2026.8.17-2026.8.23工业金属库存变化表....................................................................6表3：2026.8.17-2026.8.23贵金属价格变化表.......................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年8月21日股价）...............11 一、本周行情回顾：有色板块行业表现不佳 本周行情回顾：本周（2026.8.17-2026.8.23）上证指数跌幅为-0.56%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中，领涨行业为石油石化（5.44%）、有色金属（2.50%）、银行（2.40%）、煤炭（1.93%）、交通运输（1.71%）；有色金属行业本期上涨2.50%，跑赢上证指数3.06个百分点。申万二级行业中，有色金属内贵金属（16.10%）、工业金属（3.44%）、能源金属（-2.37%）、小金属（-2.91%）、金属新材料（-2.95%），贵金属板块涨幅最大。 个股方面，本周领涨前五名分别为山东黄金（26.28%）、赤峰黄金（24.26%）、金田股份（20.82%）、招金黄金（17.74%）、湖南白银（17.08%）；跌幅居前的个股为博迁新材（-8.75%）、中科三环（-8.76%）、永杉锂业（-9.98%）、斯瑞新材（-10.32%）、西部材料（-14.42%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年8月21日收盘，涨幅为同比2026年8月14日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年8月21日收盘，涨幅为同比2026年8月14日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年8月21日收盘，涨幅为同比2026年8月14日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：美联储会议纪要偏鹰公布，7月加息阵营不止三人，多人认为若通胀不降需行动 美联储7月末货币政策会议纪要释放出偏鹰信号。美东时间19日周三，美联储公布7月28日至29日的货币政策委员会FOMC会议纪要。纪要显示，虽然多数官员最终支持继续维持利率不变，但多名（Many）与会者认为，如果通胀不下降，未来可能需要收紧货币政策，同时，一些（Some）官员认为，目前的金融状况可能还不足够具有限制性，无法推动通胀回落至2%的目标。 7月会后声明已暴露美联储决策层罕见的巨大分歧：共有三名FOMC票委——克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根对利率决议投了反对票，他们均主张加息25个基点。本次会议纪要进一步显示，当时支持加息阵营可能并不局限于这三名官员——一些（Several）与会者