经济触角：市场对9月加息预期进一步回落；静候杰克逊霍尔央行年会的启示

经济触角 光银国际研究团队评论 简述 市场对9月加息预期进一步回落；静候杰克逊霍尔央行年会的启示 美国劳工统计局数据显示，7月CPI环比上涨0.1%，6月为下降0.4%。同比上涨3.4%，较6月的3.5%回落，为3月份以来的最低水平。剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，同比增速亦较6月下降0.1个百分点。住房价格环比上涨0.1%，贡献约三分之二的当月CPI涨幅；能源价格下降1.5%，其中汽油价格下降2.9%；食品价格上涨0.1%。 美国7月通胀延续温和回落趋势。此前﹐8月12日，美国劳工统计局数据显示，7月CPI环比上涨0.1%，6月为下降0.4%。同比上涨3.4%，较6月的3.5%回落，为3月份以来的最低水平。剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，同比增速亦较6月下降0.1个百分点。住房价格环比上涨0.1%，贡献约三分之二的当月CPI涨幅；能源价格下降1.5%，其中汽油价格下降2.9%；食品价格上涨0.1%。7月PPI环比持平，亦低于0.2%的市场预期。 原油库存激增压制油价。美国能源信息署数据显示，截至8月7日当周，美国商业原油库存增加1,740万桶至4.244亿桶，为2023年1月以来最大单周增幅，与市场预期的小幅去库形成明显反差。受库存增加及需求放缓影响，8月13日美国纽约期油回落至每桶82美元左右。 原油库存增加压制油价。尽管战争风险仍未消退，但美国原油库存大幅增加，推动国际油价回落。伊朗方面表示，在相关条件得到满足前不会重新开放霍尔木兹海峡；美方则宣称已“完全控制”海峡通行，双方表态相互矛盾，使原油供应前景仍存在较大不确定性。供给担忧此前推动布伦特原油连续六个交易日上涨，并于8月12日触及每桶89.53美元，较战前水平高约24%；国际能源署亦在8月报告中将第三季度石油供应缺口预估上调至每日180万桶。然而，美国能源信息署数据显示，截至8月7日当周，美国商业原油库存增加1,740万桶至4.244亿桶，为2023年1月以来最大单周增幅，与市场预期的小幅去库形成明显反差。受库存增加及需求放缓影响，8月13日美国纽约期油回落至每桶82美元左右。 市场对9月加息预期进一步回落。根据芝加哥利率期货显示，截至8月14日，市场预计美联储9月加息25个基点的概率约 为33%， 低 于 一 周 前 的55%， 维 持3.50%-3.75%利率区间的概率相应升至约67%。后续市场将重点关注8月27日至29日举行的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会。虽然是次会议官方主题为<<金融创新:支付与金融创新>>，仅从议题上与货币政策并没有太大关连，但市场仍将关注美联储主席沃什是否在会议期间就通胀、利率路径和美联储沟通策略释放进一步信号。另一方面，美国将于9月4日公布的8月非农就业人数数据﹐和9月11日公布的8月CPI数据，将成为9月15日至16日议息会议前的重要依据。若通胀继续放缓且油价未再次大幅上涨，9月维持利率不变的预期有望进一步巩固。 市场对9月加息预期进一步回落。根据芝加哥利率期货显示，截至8月14日，市场预计美联储9月加息25个基点的概率约为33%，低于一周前的55%，维持3.50%-3.75%利率区间的概率相应升至约67%。后续市场将重点关注8月27日至29日举行的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会。虽然是次会议官方主题为<<金融创新:支付与金融创新>>，仅从议题上与货币政策并没有太大关连，但市场仍将关注美联储主席沃什是否在会议期间就通胀、利率路径和美联储沟通策略释放进一步信号。另一方面，美国将于9月4日公布的8月非农就业人数数据﹐和9月11日公布的8月CPI数据，将成为9月15日至16日议息会议前的重要依据。若通胀继续放缓且油价未再次大幅上涨，9月维持利率不变的预期有望进一步巩固。 陈惠杰首席分析师Dominic.chan@cebi.com.hk(852)2916-9631 权益披露 分析员保证 分析员，陈惠杰(香港证监会中央编号:APP609)作为本研究报告全部撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。 免责声明 该报告只为客户使用，并只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体用户的投资目标，财务状况和特殊要求。该等信息不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等信息的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等并不承诺通知阁下该报告中的任何信息或观点的变动，以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员(们)负责报告的准备，为市场信息采集、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。光银国际资本有限公司不负责文中信息的更新。光银国际资本有限公司对某一或某些公司内部部门的信息进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。.负责此研究报告的分析员的薪酬完全由研究部或高层管理者(不包括投资银行)决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与光银国际资本有限公司的整体收入(包括投行和销售部)有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。光银国际资本有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任。进一步的信息可应要求而提供。 版权所有2026年光银国际资本有限公司 该材料的任何部分未经光银国际资本有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发; 办公地址:香港湾仔告士打道108号光大中心35楼,光银国际资本有限公司 电话:(852) 2916 9600