铝周报：宏观叠加供给扰动，铝价大幅冲高后回落

期货研究报告 2026年8月16日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至8月14日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2696元/吨,较上周-0.11%。持仓量为269518手，较上周+107076手。 沪铝：截至8月14日收盘，沪铝主力合约AL2609收盘价为23885元/吨，较上周-0.64%。持仓量为214610手，较上周-26933手。长江有色现货A00铝报均价23870元/吨，较上周-100元/吨，升贴水平均价为20。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—价格冲高回落，窄幅震荡 上周氧化铝价格冲高回落，持续窄幅震荡。周中受海外供应扰动一度冲高至2736元/吨，随后因利多消化及基本面压力回归而回落至2680元/吨附近，全周振幅约60元。基本面看，矿端供应量仍然处于稳定状态且居于高位，前一周到港量、出港量均大幅回升，分别为522.67万吨与574.1万吨，海外CIF价格维持高位。国内供应端数据小幅下降，周度总产量-0.9至168.8万吨，开工率-0.42%至74.33%，周度运行产能-50至8801万吨。综合看，巴西的氧化铝厂因天然气供应中断被迫减产约300万吨，但后续供给逐渐修复预期消化了涨幅。基本面方面，供应端压力不减。虽短期供给端数据上下波动，但整体产能方面溢出仍较严重，同时库存压力持续累积。且由于几内亚出口配额政策持续推迟，市场预期的紧迫感消退，叠加矿端数据供应较稳定并未出现大幅变动，成本支撑出现边际松动。期价预计在成本支撑与过剩压力之间弱势震荡，上方反弹空间受压制有限。建议轻仓逢高偏空思路对待。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—宏观叠加供给扰动，铝价冲至高位后回落 上周沪铝整体呈现先扬后抑、冲高回落的走势，周初在地缘风险溢价与宏观预期改善推动下连续走强，周中触及24470元/吨的阶段性高点后，因获利回吐以及海外供应预期修复而回落至24000元/吨附近。国内数据方面，下游板块持续走弱，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为69%、69%、62.4%和50.8%，行业平均开工率-0.2至59.9%。库存方面社会库存周内继续去库：相比上周，铝锭库存-3.5至89.8万吨，出库量+0.77至12.42万吨；铝棒库存+1.35至13.7万吨，出库量-0.6至2.75万吨，社库持续去库中。总体来看，上周宏观面延续利多，美国7月非农爆冷、CPI和PPI连续没有强化通胀，已经使9月加息交易明显降温，因此宏观环境相较前期已经明显改善，但年内加息预期并未完全扭转，仍需要8月数据进一步验证。基本面上，国内社库淡季持续去化，LME铝库存继续降至最低水平，EGA虽公布复产节奏小幅削弱多头信心，但复产尚需时日，年内海外短缺格局并未实质解除，构成铝价底部支撑。国内下游需求端缺乏显著向上驱动，但预计未来逐渐过渡到金九银十旺季，或迎来一定修复。盘面上，铝价突破前期阻力大幅冲高后达到新平台后回落，预计回调空间有限，短期关注2.38/2.35w支撑位情况。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：国内政策超预期 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图............................................................................................