橡胶：供给端因素持续扰动，橡胶冲高后回落

本周橡胶价格大幅上涨后回落，主要受供给端因素扰动影响。国内外产区受天气影响，原料产出不畅，价格持续上涨。国内海南、云南地区受台风后续影响，降雨天气扰动割胶工作及工厂生产运输；泰国部分地区亦有强降雨，影响割胶及生产。中游库存持续下降，海内外供应偏紧，市场资金看多情绪高涨。

关键数据：

• 沪胶主力RU2501报收17875元/吨，周度上涨850元/吨（+4.99%）；
• 20号胶主力NR2411报收13575元/吨，周度上涨570元/吨（+4.27%）；
• 8月中国进口天然及合成橡胶61.6万吨，同比下降4.9%；
• 1-8月中国进口天然及合成橡胶451.4万吨，同比下降14.6%；
• 截至9月20日上期所仓单库存269371吨，注册仓单242300吨；
• 青岛地区保税库存6.12万吨，一般贸易库存36.89万吨，社会库存117.73万吨。

研究结论： 当前橡胶行情主要受供给端扰动驱动，短期相关因素仍存，新台风“苏力”带来的降雨将持续影响产区。中游库存下降，海内外供应偏紧，但下游轮胎企业开工率小幅下降，国庆节前部分工厂存检修计划，短期需求有走弱担忧。市场资金看涨情绪浓厚，但价格已处高位，建议谨慎观望。

操作策略：单边暂时观望，多NR空RU套利底仓入场。

风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动。