周度评估及策略推荐
- 供应端：截至2026年1月底，国内电解铝运行产能约4499.6万吨，1月产量同比增长2.7%、环比增加0.5%。预计2月运行产能保持稳定，部分新建项目逐渐爬产。1月铝水比例环比下降4.4%至72.1%，2月预计继续下降。
- 库存&现货：本周四铝锭库存80.0万吨，较上周增加3.2万吨；保税区库存4.6万吨，减少0.2万吨；铝棒库存25.3万吨，增加2.3万吨。LME全球铝库存49.4万吨，较上周减少0.2万吨。华东铝锭现货基差走弱，LME市场Cash/3M贴水扩大。
- 进出口：2025年12月中国原铝进口18.9万吨，环比增加29.5%，同比增加17.2%。1-12月累计进口253.8万吨，同比增长18.8%。12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比下降4.4%；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。近期沪铝现货进口亏损缩小。
- 需求端：本周国内铝下游加工综合开工率59.4%，较上周下降1.5%，其中铝型材开工率下滑幅度较大。春节前光伏边框需求较强，其余型材企业陆续长放假，下游提货意愿一般。
- 小结：本周铝价大幅冲高回落。国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价叠加需求淡季下游需求偏弱，但并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。后市若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳。沪铝主力合约运行区间24000-25200元/吨；伦铝3M运行区间3050-3220美元/吨。
期现市场
- 沪铝周内涨1.1%至24560元/吨，伦铝周跌1.2%至3135美元/吨。
- 近月合约相对抗跌，连一-连三贴水缩窄。
- 华东、华南和中原地区贴水较上周扩大。
- 华东现货相对偏强。
- LME铝Cash/3M贴水扩大。
利润库存
- 原铝冶炼利润较上周增加，处于历史高位。
- 本周四铝锭库存80.0万吨，较上周增加3.2万吨。
- 本周四铝棒库存合计25.3万吨，较上周增加2.3万吨。
- LME全球铝库存49.4万吨，较上周减少1.2万吨，仍处于数年相对低位。
成本端
- 国内铝土矿价格震荡下滑，海外铝土矿价格环比持稳。
- 国内氧化铝价格继续下滑，进口价格企稳。
- 阳极价格不变，动力煤价格回升。
供给端
- 2026年1月氧化铝月度产量环比下降1.8%，同比下降2.6%。
- 截止2026年1月底，国内电解铝运行产能约4499.6万吨，1月产量同比增长2.7%、环比增加0.5%。
- 2025年12月海外电解铝产量258.1万吨，环比增加3.6%，同比增长2.2%。
- 本周铝棒加工费环比先扬后抑。
- 2026年1月国内铝水比例环比下降4.4%至72.1%，电解铝铸锭量环比增加19.4%、同比减少5.9%。
- 2025年12月各省电解铝产量较11月环比增加。
需求端
- 2025年12月中国铝材产量613.6万吨，同比上升0.5%；1-12月累计产量6750.4万吨，同比下降0.5%。
- 截至2026年1月26日，铝锭日度出库量为13.3万吨，较上周增加。
- 2025年12月中国铝棒产量为155.6万吨，环比下降0.5%；1-12月累计产量1799.1万吨，同比增加4.8%。
- 2025年12月铝型材、铝板带箔开工率环比下降。
- 2025年12月原铝合金锭、铝杆开工率环比上升。
- 2025年12月再生铝合金开工率下降。
- 本周铝锭与铝合金价差扩大329元/吨至1145元/吨。
- 2026年2月家用空调、冰箱、洗衣机排产较去年同期实际产量下降，光伏组件排产偏强。
- 2025年12月地产数据延续弱势、汽车产销边际走弱。
进出口
- 2025年12月中国原铝进口18.9万吨，环比增加29.5%，同比增加17.2%。
- 1-12月累计进口253.8万吨，同比增长18.8%。
- 本周铝锭现货进口亏损缩小。
- 2025年12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比下降4.4%；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
- 2025年12月再生铝进口量为19.4万吨，环比增加3.1万吨；1-12月累计进口量为201.5万吨，同比增长13.1%。
- 2025年12月中国铝土矿进口量1467.3万吨，进口矿占比72.5%，1-12月累计进口铝土矿20053.2万吨，同比增长26.3%。
- 2025年12月中国氧化铝出口20.6万吨，同比增加9.3%，1-12月累计出口254.8万吨，同比增长42.7%。
