非金属建材周观点：下半年聚焦新技术，重视PTFE、Q布、散热、mSAP、玻璃基板

周度复盘

科技内部分化反弹，聚焦新技术（PTFE、Q布、陶瓷基板、金刚石、mSAP、玻璃基板等）和新叙事（ABF方向），出海和低估值高股息分化。

AI新材料

• 技术升级是AI硬件最优解，普通产品通胀+AI产品放量是基本盘。SEMI调研报告引发对PTFE、Q布等新技术讨论，技术升级是AI材料板块估值跃迁驱动力。建议关注M9、Q布、PTFE（硅微粉）、玻璃基板、陶瓷基板。
• AI算力叙事美股CSP大厂财报逐步落地，美联储加息预期降温，CSP带动AI硬件股价反弹，韩股及美股存储反弹。
• 散热中际旭创入股热管理上游，关注热界面材料TIM、金刚石、陶瓷基板、液冷。
• 涨价链台湾南亚上调CCL价格20-25%。

先进封装和玻璃基板

• 先进封装台积电CoWoS良率升至98-99%，计划2029年推出15倍光罩尺寸超大面积CoWoS，ABF基板短缺程度可能仅次于存储，成为先进封装供应链第二大瓶颈。建议关注ABF载板及材料国产替代加速，国产ABF膜静待突破。
• 玻璃基板日本新光电气工业构建出22层结构玻璃基板，解决“seware”问题。建议关注京东方、凯盛科技、旗滨集团等。

其他AI新材料

• 光纤扩产及功率模块扩产拉动上游材料需求。光通信扩产节奏加快，关注高纯石英套管/材料、光纤涂料。建议关注石英股份、飞凯材料、华海诚科、联瑞新材。

出海

• 洁净室和非洲建材景气继续得到验证。建议关注科达制造、华新建材、乐舒适（港股）、麦加芯彩、西部水泥、亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成。

周期建材

• 水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。悍高集团发布2026年中报，全品类五金高效增长。泰山石膏发布涨价函。建议关注海螺水泥、信义玻璃、兔宝宝、三棵树、悍高集团、中国联塑、东方雨虹、北新建材、伟星新材、科顺股份。

周期联动

• 水泥全国高标均价314元/吨，同比-26元/吨，环比+0.2元/吨，出货率37.3%，环比-5.2pct，库容比70.9%，环比+0.4pct。
• 玻璃浮法玻璃均价1092.27元/吨，较上周均价下跌0.29%。重点监测省份生产企业库存天数37.94天，较上期减少0.26天。
• 玻纤2400tex无碱缠绕直接纱均价3768.5元/吨，环比持平，电子布市场主流报价10.0-10.4元/米，环比7月提价1.6元/米。
• 电解铝美国7月PPI增速放缓，铝市承压运行。
• 钢铁煤焦成本形成托底，钢价反弹仍待需求检验。
• 其他原油、LNG、丙烯酸等价格环比上升，纯碱等价格环比下降。

景气周判（0810-0814）

• 水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
• 浮法玻璃竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
• 光伏玻璃需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。
• AI材料-电子布Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年紧缺。
• AI材料-高阶铜箔HVLP全系列国产6月继续涨价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
• AI材料-HBM材料海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+SK海力士扩产。
• 传统玻纤景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力较小。
• 碳纤维我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发。
• 消费建材竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
• 非洲建材人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。
• 民爆新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。