股指周报：本周仍有震荡磨底需求

期货研究报告 2026年8月17日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指震荡，经历了前期超跌反弹后，市场上攻阻力有所增加，未见明显主线，其中创业板指、中证1000逆势飘红，上证50、科创50小幅下跌，板 块轮动特征较浓。四大 股指周线涨跌幅排序为 ：中证1000（+1.18%）>中证500（+0.13%）>沪深300（-0.61%）>上证50（-1.50%）。海外方面，国际投资者对于AI交易的恐慌情绪有所缓和，韩国股市出现技术性修复。美股方面，CPI数据放缓削弱市场加息预期，美股三大主要股指上周维持震荡走势，其中纳斯达克指数周线收涨0.14%。 走势评级：短期——震荡中短期——震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 上 周 各 板 块 涨 少 跌 多 ，其 中 通 信（+5.10%）、医药生物（+1.92%）涨幅靠前，有色金属（-3.70%）、美容护理（-1.72%）表现落后，消费、成长风格小幅占优，板块间轮动速度较快。资金面来看，上周A股成交金额维持低位，周内最低降至2.1-2.2万亿一带，资金谨慎观望情绪较浓。 本周关注：1）本轮震荡磨底时间预计较长。其一，8月以来市场风险偏好出现修复，前期科技板块高估值、风格撕裂等带来的悲观情绪已充分释放，7月低点可视作本轮调整的关键支撑位置。其二，本轮股指调整已过渡至月线级别，此前行情快速下探后上方积压大量套牢盘，叠加近期成交量、市场波动率均有趋势下降，短期市场仍在底部确认的过程中，后续不排除有二次探底动作。单边交易者建议观望，短线交易丰富的投资者可逢低做多波段（参考7月低点附近）。2）IF-IM短期参与性价比偏低，建议观望。我们预计，在新的宏观变量出现之前，市场将呈现科技+防御并存的局面，对应IF-IM组合震荡均衡为主，投资者可等待新一轮性价比回归后的参与机会。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）分化，除IH合约外，其余期指远月合约贴水率普遍扩大，其中IC、IM标的指数上周走势相对偏强，但期货市场乐观情绪跟随有限，投资者仍呈现理性防御态度。操作上，单边交易者建议观望，短线交易丰富的投资者可逢低做多波段（参考7月低点附近）。 期权方面，上周股指期权隐含波动率整体回落，其中沪深300当月平值合约IV来到15-16%一线运行，投资者相对看平指数后续走势。操作上，短期波动率趋势回落，虽预计仍有小幅反复动作，但做多波动率的性价比已经不高；卖虚值期权持有到期问题不大，但需注意存续期内有追保风险。 风险提示：（1）经济数据超预期走弱；（2）美联储超预期加息；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美关系恶化； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、国际市场延续修复，A股维持震荡市.................................................42、通信、医药生物领涨，成交金额维持低位.........................................43、中小盘期指贴水扩大，期权波动率整体下行.....................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼10975亿元................................................102、本轮震荡磨底时间预计较长...............................................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：国际市场延续修复，A股维持震荡市....................................................................................5图2：各行业涨少跌多，通信、医药生物领涨...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................................................................8图26：沪深300指数期权成交量PCR..................